二次“起跑”会否再夭折

□石丽芳

9月7日的大阳线被部分分析观点戏称为“抢跑”，随后的下跌令股指瞬间跌破2000点，而由此再度引发的反弹则被称为“二次起跑”，目前沪综指在2100点区域重新陷入纠结，投资者对于“二次起跑”依旧短命的担忧再次升温。

梳理近期信息可以发现，偏暖“东风”似乎压倒了偏冷“西风”，汇金增持、重要公司大股东增持、各领域的创新新政、盘面热点的活跃等等都意味着市场向暖趋势，这类信息几乎占据了每天各大媒体的重要位置，而关于经济依旧不振、减持意愿不减等负面信息则似乎被市场暂时遗忘。

对于“国家队”进场，汇金增持已不是什么新鲜事，而其他诸如长江电力、中煤能源这样的央企同样是在为市场增加“稳定”因素。需要注意一点，在10月三季报公布期间，按照相关规定，上市公司的股东及高管的增持行为将受到限制，因此10月增持将面临“真空期”。最为关键的是，投资者切不可将这种增持行为所产生的效应想的太过美好，有印象的投资者都应该记得，汇金和央企历来增持都在一些我们认为的“关键”时点，这种看上去似乎有点“不得不做”的增持，其真正的意义能有多大?能将市场稳住不跌就是这种行为的最大意义所在。从这个意义上来讲，2000点附近确实被无形中勾勒上了市场容忍底线的线条。

从所谓估值上来判断市场，目前阶段可能是很低效的，因为经济不振是事实、业绩下降是事实，在对未来经济和上市公司业绩无法做出基本判断的前提下，谈估值往往是纸上谈兵。目前左右市场的重要因素恐怕还是情绪，据Wind资讯统计，在9月27日至10月11日的六个交易日内，全部A股累计净流入85.86亿元。其中，只有10月8日和11日出现了28.31亿元和19.81亿元的小幅净流出。相较此前连续的单日净流出，近日出现的连续净流入表明资金心态在好转，而这种六日累计净流入的现象即使在年内也并不多见。与此同时，尽管本轮反弹在9月最后两个交易日才启动，但当周资金开户数已经出现环比回升，创下118206户的7月以来单周开户数新高。另外，全部A股换手率(算术平均法)10月以来明显上升，从9月下旬1.5%附近迅速升至2.3%附近。相比9月7日之后的市场资金动向，这次反弹过程中，资金的心态比上次要显得稳定一些。

此外，近期港股表现显著强于A股，国企指数自9月6日的8987.76点反弹以来，已经累计反弹14%左右，周五一度冲高10412点。作为反映在香港上市的中国企业股价表现的指标，恒生国企指数与A股的关联度无疑较高。在国际资金嗅觉灵敏自由进出的香港市场，国企股票近一个月连续大涨，有助于对A股相关的权重股构成支撑。同时，恒生AH股溢价指标已经跌到101点附近，逼近了年内的最低收盘点位，这也或许将令AH联动机制生效，提升A股相关股票的吸引力。

从资金行为来看，其对于股市的长期预期及反弹时空有着比较显著的指导意义，长期预期将决定增量资金会否入场、采取何种配置结构、在反弹过程中会否采取一定的换仓行为。我们上面也提到过，目前看来，市场对于经济发展和上市公司业绩层面的长期预期依旧模糊，在这种情况下，指望大量增量资金采取激进的配置方式入场是不现实的，即使进场资金也不会采取买入并持有策略，这种摇摆的心态和策略造成了当前盘面上热点迅速切换以及题材、超跌股的强势。

9月7日当天两市放出了超过2000个亿元的量能，随后数日的震荡又积累了不少的成交在2100点上方，二次反弹到2100点区域，心存压力是很正常的，以目前的两市量能想迅速消化掉上档压力很难，以消耗战的方式来化解恐怕也是无奈之选，只是后市不能在2100点位置横向震荡多长时间，否则再度回试2000点支撑的可能性不能排除。