资金流向呈现新趋势港股升势料延续

□香港智信社  

在一系列乐观经济数据的支撑下，美股道指已于上周五创出近五年以来新高，距离历史最高点位也仅有不到4.5%的升幅；欧元区前景依然扑朔迷离，尽管西班牙国债标售结果理想，ESM即将启动，但西班牙的求援问题依然令投资者担忧，OMT计划已成为欧洲央行的唯一赌注。内地A股节后首个交易日收跌，9月PMI数据并不理想，后市将集中关注最新金融、经济及通胀数据的披露。港股市场在上周五突破21000点大关后，周一受到A股回落拖累而出现调整，但幅度有限，预计在强势港元的支撑下，恒指有望延续升轨。

恒生指数周一收报20824.56点，下跌187.82点，跌幅为0.89%；大市交投小幅萎缩，共成交434亿港元。中资股领跌大市，国企指数与红筹指数分别下挫1.26%和1.73%。

恒生AH股溢价指数小幅上涨0.75%，收于104.95点，仍处于近半年以来的低位水平。在全部A+H个股中，A股相对折价个股数量达到17只，其中，银行、基建类行业居多；而在A股溢价幅度较大的个股中，以绩差股及小盘股居多；另外，一些周期性较强的资源类及航运类行业，A股也出现相对溢价的状况。从AH比价的行业分布上，不难看出两地市场虽然联系紧密，但投资风格仍然有较大差异。由于港股市场中的投资主体以海外大行为主，其投资风格也偏向于价值及稳健。从两地市场联动性方面考虑，由于当前在恒指成分股中权重较高的中资银行股多数出现H股溢价的状况，因此，若后市A股依然难以摆脱弱势，将势必对相应H股乃至港股大市构成拖累。

从昨日盘面上看，港股大市呈现普跌格局，恒指全部分类指数无一上涨。其中，华润置地及中国海外两只中资地产股跌幅均在3%以上，位居恒指成分股跌幅榜前两位。瑞士信贷发表报告称，在十一黄金周期间，瑞信中国房地产研究团队参观了1、2、3、4线城市的房地产项目，结论为继9月份销售情况弱于预期后，10月份销售也将达不到预期。该行预期中资地产股短期内将保持区间波动，但那些今年以来销售情况落后的公司股价短期内面临下行压力。

展望港股后市，近期出现的两个现象值得港股投资者关注：首先，美元兑港币汇率跌幅显著，分别于9月14日及10月5日出现两根长阴线，目前与接近7.75强方兑换保证的水平徘徊。应该说，这个现象与美联储的QE3操作不无关系，前两次QE均导致港元汇率触及7.75水平，香港金管局被迫向市场投放港元流动性，并导致港股的阶段强势。此次QE3虽然其规模和短期的效力不及前两次，但由于其开放的方式，或许给港股带来的流动性支撑更加持久。

其次，近一段时间以来，NDF市场所显示的人民币贬值预期显著回落，而美元对人民币即期汇率则创出历史新低，这与QE3操作及美元近期的弱势分不开，同时也从侧面反映了国际资金出现了回流新兴市场的趋势，EPFR的数据也显示新兴市场股基近阶段再度受到资金青睐。从基本面上看，这种热钱的新动向也符合逻辑，毕竟欧洲市场因欧债问题令其吸引力显著下降，美国尽管经济复苏趋势确立，但美股已经逼近历史高点，美债收益率又处于历史最低水平，对于资金的吸引力均不高。在此背景下，国际资金抄底新兴市场或将是未来一个阶段的主流趋势，港股市场也将从中受益。