节后难有开门红 沪指或围绕2050震荡整理

回顾长假前的最后两个交易日，沪指2000点失而复得累积上涨4.09%。我们认为，前期月线四连阴的深度跌幅，最终引发多数个股出现不同程度的探底回升，长假后A股虽有惯性回升的必要，但三季报的预期走低还会在很大程度上拖累股指表现。预计本周市场较难摆脱底部徘徊，沪指仍将围绕2050点的底部中枢进行震荡整理。操作上，筑底阶段的市场整体活跃度欠佳，持有低价绩优个股品种的同时，整体仓位控制不宜过半。

长假期间消息面变化并不十分有利。首先，来自中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的消息显示，2012年9月份的中国非制造业商务活动指数为53.7%，环比回落2.6个百分点。即便考虑了节假日行情因素的影响，非制造业经济指数处于50%之上的强弱线上，但是环比回落无疑表明经济增长动能的趋弱迹象仍较为明显。这样一来，9月宏观经济数据触底未能确认，而经济增速下滑带给三季报的挤兑压力仍很明显，市场触底企稳的契机就只能来自超跌反弹的动力，这对后期反弹高度和持续性推动并不十分有利。其次，国庆节后主板IPO将复工，前期A股市场持续的低迷，一度令近两个月的IPO遭遇 “空窗期”，而以目前初期反弹的量能来看，新股扩容的再度开启，仍会对市场信心带来一定的不利影响。尤其是进入本周之后，沪深股市限售股解禁规模大幅上升，按照节前最后一个交易日收盘价计算，解禁总市值将达到178.7亿元，如果再考虑整个10月份解禁市值，重上千亿元的解禁压力更是较9月环比增近五成，并且10月底首批创业板“大非”的解禁会给资金面持续施压。因而，本周开启的十月行情，既缺乏基本面转暖的核心动力推动，又无法依赖少量存量资金去盘活场内热点，超跌反弹也就难免要遭遇反复。

就节前市场走势特征观察，低位反弹的分化主线极为突出。一方面权重股以银行股超跌反弹表现得最为强烈，但由于银行股基本面环境还缺乏全面向上的驱动因素，银行股指数在此形成V型反转的条件并不成熟。此外，尽管盘中不乏运输服务、有色、建筑、内贸规划等板块个股活跃，但能否在节后市场重新演绎拉动指数的力量仍不得而知。另一方面，市场的反弹热点较多分布于富含题材概念的中小市值品种，这使得中小板综指和创业板综指表现各异，节前上述两类指数分别以1.91%和-0.10%周涨幅报收，当前中小市值品种因此还欠缺趋势性统一的反弹合力。这样，即便节前股指连续两日的低位反弹具备了一定的力度，即便配合了量能的小幅放大，但从盘中热点分布和强势个股的弹升空间来看，还只是出于底部反弹初期的超跌回补阶段。

结合技术走势来看，沪指在前期探底2029点和此次下破2000点之后，均以连续两日的超跌反弹稳固股指的低位支撑，不过，反弹契机依然来自超跌回补后的修正力量，后期反弹想要得以延续，如果仅依赖于当前千亿以下的沪市量能，市场最终还是难以摆脱整体弱势的低位整理形态。对于沪指而言，日线短期均线的低位金叉及股指重返10日均线上方，都说明超跌反弹的惯性力量依然存在，沪指中期50日均线2150点形成的上轨压力尚难突破。股指震荡筑底的风险既然存在，那就需要以轻仓防御性的策略进行对抗，面临即将开始的季报公布，少量持有的个股品种不可缺少基本面有力支撑。（西部证券 黄铮）