中能电气(300062)C-GIS正式投产规模效应将现

□平安证券 张海 周紫光

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公司募集资金承诺投资的智能化免维护型环网设备(C-GIS)技术改造项目定于9月20日举行投产仪式并正式试车投产，其产能从3000单元提升至1万单元。不考虑并购等因素，今年业绩出现40%以上的高增长是大概率事件，预计2012、2013年EPS为0.51、0.70元，估值处于行业低位，维持“强烈推荐”评级。

下游需求广泛。C-GIS环网柜产品作为常规中压开关柜的替代产品，广泛应用在国家电网公司和南方电网公司新建和扩建改造项目工程、电气化铁路供电系统工程、城市地铁供电系统工程、石油石化及其他对供电可靠性要求较高的大型企业新建及扩建项目工程中。

上规模上水平，进口替代指日可待。目前其他本土企业主要生产12kV等级产品，能同时生产12kV、24kV、40.5kV全系列产品，并形成稳定质量和良好运行业绩的企业，除了公司外主要是施耐德、ABB、西门子、阿海珐等跨国企业。该技改项目的投产，标志着公司具备和以上跨国品牌企业竞争的规模化生产优势。

募投产能释放，解决瓶颈问题。C-GIS募投项目的投产有利于缓解公司产能瓶颈，提升核心产品的质量和性能，提高公司整体竞争能力，并为公司降低生产成本、提高生产效率和拓展市场份额带来积极的影响。

募投项目逐步投产，解决公司产能瓶颈。由于整个配网行业处于景气度持续提升期，且公司销售提前布局，为各项产品增能又增效打下良好基础。年初公司募投的箱体及中压预制式线缆项目投产，扩展3倍以上的产能。其中中压预制式电缆附件从14万套/年提升至59万套/年，如能完全达产并形成销售，将贡献营收达3亿元；箱体从8000台提升至58000台，完全达产贡献收入1.2亿元。