中概股私有化浪潮升级 美国股市吸引力犹存（2）

——三大推手浮出水面

记者近期采访多位业内人士了解到，推动此轮中概股退市潮愈演愈烈的主要有三股力量。

投中集团发布的报告认为，私有化退市热潮涌动的首要原因是上市公司认为海外资本市场对公司股票估值偏低。当前一大批中概股股价跌入谷底，此时私有化不仅能摆脱资本市场的各种拖累，而且成本较低。

王冉说，整体上美国资本市场对中概股不是很友好，对中国整体未来的经济增长也有较多担心，估值上很多上市公司比非上市公司还便宜，流动性也不好，市场做增发或配售需求也不强，这导致很多中概股已找不到在海外上市的好处。

2011年完成从美国退市的哈尔滨泰富电气董事长杨天夫对媒体表示，股价被低估，不仅影响再融资，也不利于管理团队激励，相比于维持上市公司状态的一系列费用投入和责任承诺，在美上市的吸引力已经大不如前。

除了为市场过低估值解围，借退市回收决策权便于战略调整，也是不少中概股，特别是大公司的目的所在。

投中集团高级分析师冯坡指出，盛大集团近年来多业务线并行扩张，但是其战略执行并不顺利，而私有化则有利于其集中决策权并优化集团战略，阿里巴巴B2B的私有化也同样出于阿里集团整体战略考虑。

马云在解释阿里巴巴私有化的原因时有如下表述:随着国际国内经济环境的进一步严峻，B2B的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级，但受限于上市公司的架构，我们升级的决心不够大，动作也不够彻底。

在上市公司私有化的背后，PE机构的作用不容忽视。由于在公开市场回购股份需要大量现金，这给资金充裕的PE机构提供了绝好的蛋糕。此外，PE机构还可借私有化之机低成本占有股权，并在未来重新上市、兼并重组时获得丰厚回报。因此，越来越多的PE机构参与到在美上市中国企业的私有化进程中，成为一支重要的推动力。

根据ChinaVenture投中集团掌握资料，今年已宣布私有化计划的12家中概股中有4起案例有VC/PE机构参与，分众传媒背后有方源资本、凯雷、中信资本、鼎晖、光大资本等，而尚华医药、千方科技、亚信联创的私有化计划则分别有TPG、赛富基金、中信资本等机构参与其中。