美元指数作祟金属价格攀升美元指数下破80关口有色股闻风而动

□本报记者 申鹏

近期在美联储出台QE3预期强烈以及欧元区经济局势稳定的情况下，美元指数持续走软并一举跌破80点重要关口。尽管面临库存增加、需求不振的基本面压力，但在金融属性主导下，国际贵金属及基本金属价格持续上扬。受此影响，A股有色金属板块表现强势，申万有色行业指数9月以来的累计涨幅高达11.21%，位居首位。从历史经验看，有色金属板块往往是一轮反弹中涨幅最大、交易最为活跃的品种，因此也成为资金博弈反弹的最佳标的。

大盘反弹中有色股领涨

上周五沪深两市出现强劲反弹，各主要指数均收出放量长阳，激活了市场的做多热情。有色金属板块表现突出，无论是从见底时间还是从累计涨幅来看，该板块当之无愧是此轮反弹的领军者。

从见底时间来看，申万有色金属指数见到阶段低点是在8月30日，而上证指数在9月5日见到2029点后企稳反弹，有色板块提前大盘4个交易日见底。实际上，该板块上攻的日期在9月3日，也比大盘反攻来得早。其次看累计涨幅，截至昨日收盘，申万有色金属指数月内的涨幅已经达到11.21%，高于表现火爆的建筑建材，在全部23个申万一级行业指数中排名第一。

细分行业来看，铜、铅锌、黄金类股票涨幅居前，分别上涨11.29%、12.68%和11.15%。值得注意的是，此次有色金属板块反弹的一个重要特征是大金属涨幅超越小金属，这与此前出现的数次反弹有所不同，显示出投资者对行情更为乐观。上一次出现这种情况还是在今年年初。

金融属性暂占主导

基本金属价格攀升

本轮有色股反弹的直接原因应当归于近期国际基本金属及贵金属价格的持续走强，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡9月初至今的累计涨幅都在5%以上，其中铝涨幅最高，超过10%。纽约商品期货交易所(COMEX)黄金主力期货合约继8月上涨4.83%后，9月以来继续上行超过3%；白银主力期货合约的涨势更为凌厉，8月上涨13.56%，9月以来涨近7%。与国际市场基本接轨的国内金属商品价格也同步上扬。

分析人士指出，金融属性主导了本轮国际金属价格的上涨。由于近期市场对于美联储将出台新一轮量化宽松政策(即QE3)的预期极为强烈。同时，欧元区经济局势稳定，债务问题暂时淡出投资者视野，导致欧元兑美元走强。在此局面下，美元指数持续下行，从年内84.09的高点回调约5%，并在9月11日跌破80的整数关口，从而促使以美元计价的金属商品价格走高。

反观基本金属的商品属性，可以说并不“给力”。国际国内经济下滑趋势尚未见底，基本金属需求不旺。中信证券最近发布的一份研究报告中用一组数据指出了有色金属基本面的疲软：1-7月国内铜精矿、锌精矿和铅精矿产量分别增长28.6%、33.8%和49.4%；上海交易所的显性铜库存为15.89万吨，处于相对高位，而真实的铜库存则可能高达74万吨；LME铝库存维持高位，8月末较月初增加0.5%，而上期所铝库存在8月增加了7.47个百分点。从这些数据来看，基本金属仍然面临高产能、高库存和低需求的基本面压力。事实上，近期贵金属涨势远超基本金属也主要因为前者商品属性的牵绊较小。

短炒资金博弈有色股

沪深两市有色金属股票历来具有高弹性的特征，也因此成为资金博弈反弹的最佳标的。从历史经验看，无论是2010年的“10月革命”行情，还是今年1季度由流动性阶段宽松制造的反弹行情，有色股都是涨势最猛的品种。因此，若看多本次“金九银十”行情，又有QE3助推，有色金属无疑是博取超额收益的最好选择。

不过，就相关上市公司的业绩来看，有色股的基本面支撑乏力。统计显示，今年中期有色板块的总体净利润同比增长率为-50.36%，云铜、江铜等中期业绩分别同比下降53%和39%，中国铝业甚至陷入亏损。

市场人士指出，宏观经济及行业基本面疲软的情况下，本轮有色金属的上涨中资金博弈的成分偏多，看好大盘反弹的投资者可尝试参与，但适宜采取快进快出的短线策略。