开启多空博弈 转融通能否成A股价值投资推手

新华08网上海8月30日电(记者桑彤、潘清)8月30日起，备受关注的转融通业务试点正式启动，中国股市的“全面做空时代”就此开启。

不过，先行一步的转融资并未给低迷A股带来提振。而接踵而至的转融券，注定使市场面临更加激烈的多空博弈。骤然加大的做空压力，会怎样改变A股的运行轨迹，能否改变A股投机之风盛行的现状?

“融资”先行能否提振低迷A股?

融资融券业务开展两年多之后，转融通业务试点正式启动。

所谓转融通业务，是指由银行、基金和保险公司等机构为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。转融通包括转融券业务和转融资业务两部分。但与转融资相比，转融券业务的制度安排和实施方案的设计更为复杂。

根据此前公布的《转融通业务监督管理试行办法》，证券金融公司有权暂停全部或部分转融通业务，先行办理转融资业务。

值得注意的是，转融通业务试点启动，恰逢多空对决2000点之际。在许多市场人士看来，“融资先行”传递了管理层鼓励做多的态度，对涣散的市场人气有望起到一定的提振作用。

国金证券财富管理分析师孙翀表示，在做空动能明显占据上风的情况下，若同时开启融券业务必将对市场造成冲击。目前的试点进程安排体现了管理层的维稳决心。

另外，当前A股正处低位，沪深300指数整体市盈率已经下行至约10倍。由于融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，从这个角度而言，优先推出转融资业务有利于刺激市场做多。

根据测算，转融资最高或可为市场注入1200亿元资金。相对于目前沪深两市约千亿元的日成交量来说，资金面的支持也可以预见。

不过，正如部分市场人士所预期，“融资先行”对低迷A股利好有限。30日当天沪深股市双双收跌。

“全面做空”会否改变A股运行轨迹?

如果说股指期货和融资融券业务的展开，标志着中国从“单边市”迈入了“做空时代”，那么转融通业务的启动意味着“全面做空时代”的来临。

对于转融通业务启动会怎样影响A股的运行轨迹，市场出现了一定的分歧。

知名财经评论员皮海洲认为，两年前A股市场就开通了融资融券业务，但由于券商重融资、轻融券，导致券商常常处于无券可融的地步，严重“跛脚”令融资融券的做空机制形同虚设。

在皮海洲看来，转融通业务开通可在很大程度上弥补券商“无券可融”的不足。它将为券商提供筹码，避免券商和客户对赌的被动局面，打破当前融券业务瓶颈，从而全面开启中国股市的“做空时代”。

而在部分专家眼中，转融通业务推出会增加交易的活跃度，但不一定会左右市场的方向。星石投资总裁兼首席策略师杨玲认为，目前市场估值处于底部区域，在这个阶段利用融券做空，其实是“非常危险的事情”。

不过，有一个观点显然成为市场共识——这项新交易机制的引进，将彻底改变A股只能单向做多的畸形的获利模式。

东方港湾董事长兼总经理但斌以贵州茅台举例说:“如果我们以年化7%的资金成本融券给沽空方，10年就能赚回本金。在这个过程中，还能分享分红和企业增长带来的回报，可谓一举多得。”

转融通能否推动价值投资回归?

业界专家认为，转融通业务推出会使A股市场个股出现明显分化，优绩股不惧做空，而垃圾股则面临着日益增大的做空压力。这不仅将改善券商研究机构报告评级过于单一化的弊端，也有助于市场进一步树立价值投资的理念。

近年来，A股市场“地雷”不断，从双汇发展的“瘦肉精”到华兰生物的“血浆门”，从紫鑫药业的“财务造假丑闻”到重庆啤酒的“乙肝疫苗闹剧”，投资者屡屡为此付出沉重代价。

随着转融通业务的推出，这些问题股和垃圾股不仅将暴露在闪光灯下，更可能遭遇类似浑水、香橼这样的做空机构的狙击。

相对于以往券商机构只推“买入”评级不同，如今不被看好或认为被高估的股票，也会成为卖方投资者眼中颇具价值的信息。

申银万国首席宏观分析师李慧勇指出，在只能做多的条件下，负面的影响是完全可控的；而在可做空的条件下，信息披露不及时、粉饰报表、财务造假等行为，将令上市公司付出沉重的代价。

挺浩投资董事长康浩平直言，利用做空机制将垃圾股股价打压至面值以下，可在树立理性投资、价值投资理念方面起到积极的作用。“对投资者而言，转融通启动后的选股必须慎之又慎。对于一些可能成为浑水公司目标的垃圾股，一定要‘敬而远之’。”

从这个角度而言，推出转融通业务有望改变A股长期盛行的投机之风。而对于转融通业务来说，成为价值投资的幕后推手，其意义远大于业务本身。(完)