转融通业务推出 A股盈利模式迈向多样化

新华08网8月29日讯 随着中国证金公司、沪深交易所、中登公司27日同时发布转融通业务相关配套细则，备受市场关注的转融通业务正式推出。根据工作安排，中国证金公司将先行启动转融资试点。分析认为，转融通业务的推出和普及将改变A股市场的“玩法”，A股盈利模式迈向多样化。

转融通推动券商股飘红

受转融通业务规则发布的消息影响，28日午后券商股迅速拉升。截至收盘，国金证券领涨该板块大涨逾6%，宏源证券、国海证券、西部证券等一批券商股均出现大幅拉升。

国泰君安融资融券业务负责人表示，当前A股市场处于相对低位，个股估值较低，沪深300整体市盈率在10倍左右，市场整体下跌空间有限，而融资融券标的证券又多是蓝筹股与绩优股，此时融资存在较多机会。目前点位推出转融通业务，尤其是先推出转融资，再推出转融券，有助刺激做多热情，从而达到稳定市场的目的。

据东方早报报道，率先推出的转融资业务今日便可展开。据悉，11家证券公司已与中国证金公司签署转融通业务合同，开立了相关资金与证券账户，开始进行担保品划转，并提交了开展转融资业务和授信额度的申请。

中国证金公司有关负责人表示，转融券试点尚需进一步进行技术系统与业务组织方面的准备，将会在条件成熟时再择机推出。转融通标的证券名单由中国证金公司确定，在每一交易日开市前公布。转融资期限分为7天、14天、28天3个档次，转融券期限分为3天、7天、14天、28天、182天5个档次。

转融通对A股影响几何

——或为A股带来1200亿增量资金

分析认为，转融通是融资融券业务的“升级版”，不仅会给A股市场带来长期的影响，更为重要的是，对于市场上的各大板块，转融通将成为重大变数所在。有市场预计，先转融资后转融券的安排，预计会给市场“做多”带来1200亿元的增量资金支持。

国信证券融资融券部总经理陈冰表示，随着转融通业务的开启，将对证券公司的高端零售业务、机构业务、资管业务、研究服务和量化工具运用等都起到一定的推动作用。同时，转融通释放出来的资本金，也将推动证券公司其他资本运用业务的发展，对于资本金运用能力强的证券公司，将有效提升其资本收益水平。

——A股盈利模式迈向多样化

从更长远的角度看，转融通业务的推出以及不断普及将从根本上改变A股市场的“玩法”，为市场上不同类型的投资者提供不同的盈利模式。

国泰君安研究报告指出，融资融券业务的大发展有利于改善投资者单纯依赖股市上涨的获利模式。首先，潜在参与融资融券业务交易的投资者将直接受益于与融资融券业务投资资格的调整，部分投资者可更早参与融资融券交易，增加盈利模式和投资收益。同时，考虑转融通制度的实施可极大改善融资融券交易市场的广度和深度，部分投资者可通过卖空股票获利，以及和期指市场结合，实施Alpha策略等多样化的交易策略。

华宝证券则表示，在两融业务普及化之后，市场格局套利型、Alpha和Beta组合型等绝对收益型、市场中性型产品将迅速发展，从而改变目前公募基金、相对收益产品为主的局面。证券公司、信托公司、私募基金、基金专户将展开更加激烈的竞争。研究实力强、对这一领域持续关注、具备先期投入、准备充分的机构将占有市场先机，并有可能随着境内金融衍生品的不断发展成为中国内地对冲基金的领跑者。

——“做空时代”开启对垃圾股具杀伤力

各家券商在下半年策略报告中提到，券商行业在下半年将迎来各项创新政策的陆续兑现。转融通当属下半年首个“落地”的政策。

不少股民认为，融资融券、股指期货推出后，中国股市连续下跌了两年多，如果再推出转融通，中国股市有可能陷入长期跌势中。而在部分市场人士眼中，转融通业务将正式开启A股“做空时代”。在当前经济基本面持续低迷的背景下，这对A股而言意味着更大的做空压力，对投资者而言，未来必须慎重选股，对一些绩差垃圾股，要敬而远之。

有观点指出，随着“做空”时代的来临，如果经济基本面持续低迷，资本市场将承载着比以往更大的“做空”压力，尤其是前期逆市上涨的行业个股，在接近市场底部时往往会有补跌的风险，当市场存在“做空”压力时，补跌的程度会进一步加深。

而对券商本身而言，转融通业务将形成一个新的利润增长点，以前A股市场主要靠“做多”来盈利，但现在靠“做空”同样可以盈利。

也有一些观点认为，做空时代对于中国股市来说也是机遇和挑战并存。做空不会改变股市的基本态势，反而能够帮助股市挤出泡沫，对恶意炒作绩差股形成抑制作用，为绩优股赢得更多的资金 支持。