刘纪鹏：解决股种分置时机已经到来

不久前闽灿坤的退市争议使B股重新受到了市场各界关注，同时也掀起了为纯B股公司寻找出路的一轮大讨论。

8月24日晚间，闽灿坤公布拟实施缩股方案的公告，成为“1元退市”新规实施后第一家拟通过缩股应对“退市”的内地公司。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在接受《证券日报》记者专访时表示，解决闽灿坤出路的重大意义在于解决股种分置的时机已经到来，中国A股市场退市问题的解决不能单纯依靠在闽灿坤身上。闽灿坤为解决中国A、B股的股种分置问题打开一条新路，值得鼓励。

不久前，中国上市公司协会表示，B股改革的问题已引起了有关部门重视，相关工作正抓紧推进。证监会和交易所负责人也多次表态解决B股出路要尊重投资人意愿，要保护投资人合法权益。

刘纪鹏表示，B股市场对中国资本市场建设的历史作用应该被肯定，而对B股投资人的历史贡献也应该认可。20年来，B股投资人不仅经历了A股市场投资人的种种挫折和风险，而且港币和美元汇率大幅度的贬值也造成了B股投资人的汇率损失。在这样的历史背景下，B股问题的解决思路一定要考虑到B股投资人的合法权益。

“闽灿坤的做法打开了A股和B股并轨的通道，应该给予肯定。”刘纪鹏表示，相对于A+B公司，纯B股公司的问题很容易解决，闽灿坤的缩股做法，实行同一比例缩股，应该说是一种等变位的缩股，至于变位高低，对所有人都是公平的。至于A股比B股价格高的问题，按照现在的汇率折算就可以直接B股变A股，让B投资人享受到一定补贴，因此纯B股的问题很容易解决。

对于86家A+B公司的B股出路，刘纪鹏认为“最简单的就是最美好的”，建议监管层引导和倡导A股与B股直接并轨，建议监管部门在增资扩股和再融资、公司债上给予一定扶持，将“A股内损失可以B股外补回来”。

“B股不仅在整个股市中是少数，并且一个公司的规模也不大，用最少的成本和代价来化解中国股市的矛盾，完全可以按照B股转A股，一股并一股的方式进行。”刘纪鹏建议，在转的过程中要考虑B股最初的发行价以及经历的历史过程，因为现实基础是两种股份代表的权利是一样的，分红表决都一样，既然如此，由于市场和汇率原因造成的差价不应该阻碍并股。监管层对这种直接B股变A股的公司，给予一定的照顾，将B股变成A股股东，个别由外国人持有的，可以由QFII代表。

刘纪鹏强调，目前来看，解决股种分置问题的时机已经到来，B股问题早解决比晚解决好。在设计解决B股问题的方案时，既要考虑B股股东的利益，而且应放在中国证券市场的总体布局中来谋划。作为中国股市一项前所未有的系统性工程，在解决B股市场问题的过程中，应该充分考虑到各种困难因素，兼顾各方利益，体现“三公”原则。(见习记者 徐科)