新三板将成PE/VC退出新选择（2）

上海证券交易所发行上市部总监郭洪俊表示，证监会正在推进多层次资本市场的建设，其中一个就是场外市场，即新三板和四板。新三板就是全国统一监管的，四板就是区域性场外市场，这两个市场的建立对投资机构是个机遇。“因为这两个市场实际上将来的投资者主要是机构投资者，机构投资者大部分是在座的PE和VC机构，规定我们可以通过这个市场来退出，而且还可以通过这个市场去淘金，通过这个市场投资机构之间进行转让。”

黄炎也认为，新三板增加了PE的退出渠道，它是IPO之外的有益补充。当中国证券报记者问到，相比IPO排队时间过长，以后PE先把企业推向新三板实现退出是否成为新趋势。他明确表示不会。“退出渠道多元化，扩大了PE的选择余地，但哪种方式会成为主流没有定论。每个项目都有其自己的特点，是IPO还是并购还是上新三板，需要根据项目来决定。”

公募基金带来竞合

券商、公募基金都来做PE，对PE市场将带来哪些影响，是过度竞争还是新型合作?

深圳市同创伟业创业投资有限公司董事总经理马卫国表示，竞争特别激烈。券商直投和公募基金去募资有两方面的优势:一是项目资源的优势，IPO项目是它们强大的资源库。二是募资的渠道优势。券商的营业部很多，现在多的有200多家，一般也是100多家。如果发动它们去募资，相对比PE公司应该来说更方便一点。

但券商、公募基金也有短板:缺人才；真正前期的投资经验不足；激励机制很难做到市场化的PE那样。

而银行、保险等机构早在10年前已踏入这片红海中，各大金融机构是否都需要进来?上海浦东发展银行直接股权基金业务部总经理刘梅表示，商业银行涉足PE领域面临着很大的挑战。

“上个世纪末我们就开始关注股权基金和私募基金，但是走到现在15年的路过去了，我感觉还处在困惑当中。”总结起来，困惑主要来自三方面:一是募资难，二是银行客户群对PE接受程度较低，三是对渠道的服务和培训仍处在探索期。

刘梅也不赞成券商、保险都去做PE。“金融机构应该干FOF，让真正懂得投资的人去做投资，我们去做基金的基金，这才是将来的发展方向。”

马卫国表示，在竞争当中也有合作。比如PE募资应该往社保、人寿、银行等机构方面发展。“让它们做LP，会更有利于基金的连续性和投资的稳定性。但跟机构打交道与跟个人投资者是不一样的，机构对PE的历史业绩、团队经验、项目储备等很多方面很严格。这就需要PE苦练内功。”（姚轩杰）