风投海外退出现亏损中概股亟需品牌重建

http://stock.xinhua08.com/来源：新华08网2012年07月13日20:33

新华08网上海7月13日电(记者刘雪)中国概念股诚信危机仍未完全化解，不仅中国企业海外上市数量骤降，而且今年上半年风投机构海外退出回报也出现多起亏损案例。

专家表示，海外IPO退出受阻，令美元PE基金寻找新出路，并购退出有望成为PE机构退出的主流渠道之一。中国企业海外上市回暖仍需要等待时机，中国概念股需要一个品质重建的过程，以重新唤起海外投资人的信心。

中概股遇冷 PE海外退出现亏损

近一两年内，一部分在美国上市的中国公司被揭露出有财务造假现象，导致海外投资人对中国上市公司诚信度担忧，中概股整体陷入诚信危机。而这场诚信危机，让海外上市的中国企业遭受了长达一年之久的冷遇，曾经备受追捧的中国概念股成为做空对象。

据不完全统计，两年间，美国出现40余家做空机构、网站瞄准中概股，已有近50只中概股遭质疑后被迫停牌或退市。i美股中概30指数在一年时间内，也从1100点以上跌至610点附近，下跌40%以上。

美国资本市场对中国企业信心持续降温，中概股股价持续下滑，风险投资机构退出回报随之骤降。投中集团统计，上半年仅有唯品会1家中国企业在美国资本市场挂牌上市，DCM、红杉中国账面退出回报不足一倍，分别为0.92倍、0.60倍。

值得注意的是，机构做空中国企业，已经从美国市场蔓延到了香港市场。今年6月20日，美国做空机构香橼发布了长达57页的研究报告，称恒大资不抵债，用欺诈手法掩饰资金问题。报告发出后，恒大股价一度下跌超过20%。

投中集团统计，由于境外资本市场形势低迷，上半年仅有6家具有风投背景的中国企业在港交所上市，平均账面回报率跌至-0.1倍。其中，6月18日，协众国际的上市给鼎晖及中信资本带来了-0.29倍、-0.30倍的账面退出回报。4月27日，九鼎投资退出中盛资源获得-0.22倍账面退出回报。这意味着，许多风投机构耕耘多日不仅颗粒无收，甚至出现了亏损。

美元基金寻找新出路并购退出渐升温

海外市场环境恶化，中国企业赴美上市的进程也因此受阻。自去年8月至今，迅雷、盛大文学、中软国际、华康保险等中国企业均因市场环境原因推迟了赴美上市的计划。

对于美元基金而言，被投企业海外上市实现海外市场退出是其主要的退出获利方式之一。现如今海外上市受阻，美元基金不得不转变思路，寻找新出路。

杰斯财富(ICAN Capital)首席执行官、管理合伙人康渃浠表示，PE市场正在过冬，投资机构的风险控制尤为重要，在投资方面需要更加谨慎。在退出方面，海外市场行情低迷，部分投资项目可能暂时搁浅IPO计划，等待更合适的上市时机。

康渃浠表示，币种为美元的PE基金，其退出方式主要依赖海外上市。可自去年以来海外市场上中国概念股遇到诚信危机，估值大幅回落，IPO退出受阻，在此背景之下，并购退出的渠道优势凸显。

恩颐投资全球合伙人、中国董事总经理蒋晓冬也表示，并购退出将越来越成为国内PE机构退出的主流渠道。“在过去的一年当中，恩颐投资多个项目通过并购实现退出，均获得了较好的收益。”

高原资本董事总经理叶冠泰表示，在IPO市场低迷的背景下，并购退出成为一条比较好的出路。国外很多大公司都设有专门的并购部门，负责寻找适合的并购对象，而在国内这种氛围还相比缺乏，还需要学习与被并购的公司沟通一些技巧和能力。“今年市场IPO市场环境难以好转，预计会有更多的PE机构通过并购退出。”

除了并购退出之外，海外市场估值缩水严重让不少中概股企业萌生退市念头。中概股私有化退市交易，也为国际化PE机构带来了投资和退出的机会。

中概股危机平息仍需等待时机

海外投资人对中国企业了解度不够，经历了部分中国企业财务造假引发诚信危机之后，投资人更是草木皆兵。

在鼎晖创投合伙人黄炎看来，海外市场对中概股的信心需要经历一个逐渐修复的过程，这个过程可能需要一年甚至更久。

“虽然海外上市受挫，但美元基金还可以投资中外合资公司，进而实现在中国国内上市。在并购退出方面，互联网和医药领域存在很多并购机会。”黄炎对美元基金在中国的发展前景并不悲观。