A股利空利好对峙 通胀回落打开政策新空间（3）

——加速回落的通胀为更多政策出台打开空间

展望7月份，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，CPI翘尾大概影响1.6%左右，预计7月CPI环比小幅变动，同比可能回到2%以下。在通胀回落趋势确立的背景下，未来经济政策的主要目标将是如何扭转经济增速下行的趋势，稳增长的重要性进一步体现，货币政策和财政政策都将更加积极。经济下滑和政策宽松的博弈决定后市仍以震荡为主。

大成基金指出，伴随着经济收缩的通胀快速下行警示未来需要关注通缩风险。不过，经济的持续低迷是积极政策出台的契机，实际上，目前政策环境已经有所体现。各项积极的财政政策以及由稳健转向宽松的货币政策，对于积极拉动经济回升都有正面意义。

从流动性上看，大成基金认为，货币政策的空间仍较大，此前市场预期下半年会有两次降息，已经兑现了一次，所以短期内继续降息的可能性降低。但是，继6月26日进行950亿元逆回购操作，中国人民银行(央行)6月28日再次进行300亿元的逆回购操作，向市场释放流动性。一周连续两次逆回购，显示出管理层缓解季末银行体系流动性紧张局面的意图。因此，建议投资者关注本月中下旬可能开启的降存准窗口。

好买基金研究中心认为，7月6日的降息也是非对称降息，并且把贷款利率下限下调至基准利率的0.7倍，意在降低企业借贷的资金成本，刺激企业的有效贷款需求。近期，央行实施巨额逆回购以压低市场资金价格，在这轮巨量回购到期的中下旬，可能会降存准来加以对冲。

“未来几个月，通胀因素都将不会成为令市场担忧的因素，同时，加速回落的通胀将为更多的政策出台打开足够的空间。”汇丰晋信基金在投资策略中如是表述。

接下来，上市公司半年报大幕即将拉开，上市公司盈利状况将成为股市最为关注的焦点。在企业盈利预期普遍不好的背景下，半年报业绩与市场预期之间的差距究竟怎样或将备受关注。

好买基金研究中心认为，物价、经济超预期下跌，宏观政策也可能超预期。从时间窗口上看，现在也是到了权益类投资布局之期。从过往历史来看，降息初期市场会将信将疑，但随着货币政策的进一步放松，市场会在信心与资金的双重作用下逐步向好。对于基金投资者而言，债券型基金方面，可转债基金或信用债占比较高的债券型基金都是不错的标的。权益类基金方面，重点关注选股能力强的基金。