华融证券：三季度或上探2600-2700点区域

当前的阶段，需继续防范下行风险。外部冲击、二季度数据比预期要差、部分月度数据向下波动、业绩预期被下调、政策效应递减等冲击因素可能使市场向下试探2100-2200点这一区域。

三季度后半段，经济弱平衡的力量将逐渐显现，经济层面，这种短期变化较为平淡，但对于投资，尤其是在经济连续10个季度下滑、市场消化了前期的负面因素的背景下，经济弱平衡有望给资本市场带来一波反弹，谓之“秋收”，这是下半年最重要的一段行情，高点可能在2600-2700点这一区域。

在顺应短期的变化的同时，我们也要对中长期问题有清醒的认识。四季度，中长期的问题将陆续在市场上浮现，逐渐给市场构成下行压力：

一是从中长期角度，经济仍然处在下台阶周期中，弱平衡后的经济仍会对市场构成压力，市场也会很快意识到这一点。

二是地产带动经济达到弱平衡的同时，也会打破经济内生增长动力的恢复机制，带来诸多负面效应。

三是一旦经济企稳，地产作为一种平滑经济的工具被利用的价值就下降，中央政府还可能再次出手遏制房价。

为此，策略上应选择“冬藏”，保持“秋收”的成果。（曹阳 整理）