平安证券晨会纪要（6月25日）

策略周报:从弹性走向确定性

证券分析师:王韧

摘要:市场短线反弹仍可期待，但长周期转型压力下全年A股更可能“倒U”型演绎。上半年结构性牛市过后，中期市场或趋于平淡。对应市场焦点从弹性走向确定性，配置从周期走向非周期。推荐医药、农业、信息服务等长期确定性主题，适度兲注受益低资金利率的保险和食品饮料、家纺、家电等下游消费品行业。

1. 市场短线反弹仍可期待。上周市场继续调整。总体上看，全面宽松预期落空和内外部经济担忧的负面冲击仍在主导短期市场，幵在一定程度放大了市场调整的时间与空间。但是，在基本面和流动性相背离的特定情境约束下，市场持续单边下跌概率较低。而考虑到通胀步入蜜月期、经济逼近短期底、及前期政策放松效果累积等诸多正面因素的共振，7-8月的短线市场反弹仍值得期待。

2. 中期行情或将趋于平淡。年度策略报告我们提出全年A股“倒U”型演绎判断，核心逻辑在于:上半年市场更多反映资金正常化、政策微调、基本面触底等短周期因素；而下半年市场更多面临全球经济重构、传统行业去产能、通胀反弹等长周期因素困扰。上半年结构性牛市过后，考虑上市公司估值和业绩提升的长期压力，3季度市场更可能前高后低，对应下半年市场盘局中逐步走向平淡。

3. 热点从弹性走向确定性。历史表明，经济逼近短期底部过程中，高业绩弹性板块和公司的超额收益呈边际递减特征。鉴于经济短期底部大概率在年中探明，驱动经济从短周期探底转向长周期转型，政策从短期稳增长转向长期调结构，未来市场焦点将逐步从弹性走向确定性。享受短周期见底弹性的板块公司将降温，而受益长周期转型幵具有更高业绩确定性的板块公司将凸显配置价值。

4. 配置从周期走向非周期。在下半年市场“短线反弹，中期向淡”，热点从弹性走向确定性的约束下，建议配置上逐步从周期走向非周期。市场焦点从短期探底转向长期转型将压制传统周期股的趋势性机会；房价反弹和调控收紧预期可能弱化地产股的相对收益。重点推荐医药、农业、信息服务等长期确定性主题，适度兲注受益低资金利率的保险和食品饮料、家纺、家电等下游消费品行业。

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