估值挑战998点大底 A股极具安全边际（2）

机会即将出现

第三季度A股市场存在做多时间窗口，全年“决战”或在此出现。站在全年角度看，与前两个季度乃至第四季度相比，三季度市场环境相对较好，有望迎来估值修复和盈利水平改善带来的上涨行情。此外，十八大即将召开，经济和股市向坏机率比较小，可以为股市提供相对稳定的外部环境。

中金公司表示，“端午播种，秋天收获”。当前A股再次回到了2300点以下的区域。这一点位具有一定的安全边际，进一步大幅下跌的空间不大。

日信证券认为，把握稳增长和调结构是捕捉投资机会的主要思路。从逻辑上讲，稳增长和调结构仍是今年下半年乃至更长时间内宏观调控的主基调，这两方面不仅符合政策导向，而且有资金支持。在新兴产业体量较小、将其培育成支持产业尚需时日的情况下，稳增长还是要依赖固定资产投资。调结构则主要依靠扩大内需和新兴产业。

东莞证券认为，融资扩容和减持压力依然成为制约市场的重要因素，预计下半年资金面不紧不松，而政策面的持续放松和经济面的企稳至关重要。另外，在股市政策方面，仍有制度红利释放，包括退市制度逐步完善、金融改革推进、证券法修订、QFII引入等等，都会给市场带来新的刺激因素。根据东莞证券的择时模型，下半年难有大级别行情，但反复蓄势之后很可能有一波强势反弹。整体而言，对下半年行情不必悲观，在多空因素交织背景之下，大盘宽幅震荡的可能性较大，需防大盘启动前的挖坑行情，预计上证指数波动区间为2100点到2700点。

在操作上，日信证券表示，三季度可以适度积极，四季度应谨慎防御。行业配置建议如下：（1）把握调结构下的投资机会，紧跟新兴产业，如节能环保、新一代信息技术和新材料等；（2）把握稳增长下的投资机会，政策着力点预计在水利、电力（核电）、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面，建筑、工程机械、环保、核电、建材（水泥）等行业值得关注；（3）金融创新是全年的主线之一，券商和保险有望不断分享制度改革带来的红利，值得继续关注。(记者 赵子强)