超七成电力公司半年报预亏 成降息最受益行业

根据同花顺iFinD数据统计，截至6月11日，电力行业共有11家公司公布了2012年半年报业绩预告，除了*ST金果预增以外，其余10家公司有8家亏损，2家预减。

目前来看，电力上市公司的半年报预计业绩仍不甚乐观。但是受到煤炭价格的继续下行，以及央行降息的利好，电力行业有望迎来转机。

超七成半年报预计亏损

同花顺数据显示，截至6月11日，电力行业共有11家公司公布了2012年半年报业绩预告，除了*ST金果预增以外，其余10家公司有8家亏损，2家预减，超七成公司亏损。

其中，黔源电力预计2012年上半年净利润亏损7200万元-7700万元，同比下降604.1%。

而长源电力上半年亏损最多，为1.4-1.85亿元；滨海能源亏损1300-1500万元。

此外，明星电力和国投电力均预计上半年业绩预减，其中，明星电力表示，与上年同期相比，可能发生大幅度下降。

一直以来，由于煤炭价格高企，电力公司尤其是火电公司亏损严重。

据统计，去年电力行业全行业亏损，火电股更是重灾区，去年亏损了312.2亿元，比2010年增亏190.7亿元。电企亏损主要受制煤炭价格连续上涨，生产成本上升。

而今年以来，随着宏观经济的调整，煤炭需求一直不旺盛，而且国际煤炭价格持续下跌刺激煤炭进口激增，也从一定程度上加速了国内煤炭价格的下降。

招商证券报告指出，对火电行业来讲，在经济下行通道中，由于煤炭下游需求减少，煤炭价格回落，电力行业成本将进一步下降。

多家研究机构认为，煤价加速下跌将令火电企业迎来实质利好。

而实际上，电力企业的经营情况已经在慢慢好转。

6月9日，国家统计局公布5月主要经济运行数据，单月发电量为3898亿度，同比增长2.7%。

海通证券分析师陆凤鸣表示，虽然宏观调控略有转向，但是反映到企业投资行为变化仍有相当长一段滞后期，短期煤价向下调整趋势确立，至少延续到9月，沿海火电2-3季度盈利持续改善仍可期待。此外，目前来水总体较乐观，可关注水电个股2-3季度盈利超预期。

电力成降息最受益行业

值得注意的是，央行决定，自6月8日起，降低金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点。本次降息是2008年加息以来首次降息，并有望进入新一轮降息通道。

这对背负高负债的电力行业无疑是煤价下降利好之后的另一大利好。

由于近几年受煤价上涨影响，火电行业盈利水平较差，导致部分火电公司连年亏损，净资产减少，资产负债率不断上涨。

另有统计数据显示，电力行业上市公司资产负债率一直位居各行业前列。2012年一季度高达73.18%，2011年资产负债率为71.85%。

此外，电力行业的财务费用率达到7.3%，在所有行业中最高，是排第二的轻工制造业的2.8 倍。

广发证券电力行业分析师谢军表示，电力行业在经历了多年经营不景气后，已成为财务费用负担最重、对利率最为敏感的行业之一，同时，也是本轮降息周期最为受益的行业。

而对基准利率变化最为敏感的短期借款和长期借款两个负债项进行分析，并通过带息负债比率，即这两项带息负债占总资产的比率进行行业间的横向比较，电力行业以其58.87%的位居首位。

“2012年一季度，电力上市公司有息负债为8080.4751亿元，根据降息25个基点，对于2012年电力上市公司可节约财务费用8.8亿元，相比去年电力行业净利润总额约有261.38亿而言，可提高行业净利润总额3.37%。”谢军说。

此外，具体到上市公司，此次调整增厚每股收益较大的前10家火电上市公司依次为：国投电力、长源电力、华银电力、华电国际、吉电股份、皖能电力、大唐发电、*ST赣能、建投能源和华能国际。其中此次基准利率下调超过25个基本点将为国投电力的业绩带来增厚超过6分钱以上。

而实际上，从长远来看，降息对电力行业的影响，更多的是长期利好。

招商证券分析师彭全刚则认为，短期来看，本次降息对各公司今年业绩影响有限，主要体现在未来几年。但从长远来看，我国进入降息周期后，电力企业财务费用有望大幅下降，企业经营环境改善，促进盈利提升，推动电力企业价值回归。（李春莲）