早评：重要数据亮相 磨底或远比预想漫长

上周央行降息稳增长的重大利好并没有使A股一转颓势。宏观经济不给力、国际板的推出预期、扩容压力的增加、欧债危机的蔓延……上周沪综指轻松击穿2300点，走出跳空五连阴。短期来看，A股大有喘不过气之势，股指下行空间仍在，投资者谨慎心态骤起。今日消息面主要集中在宏观经济数据方面，整体可谓偏向乐观，但也难言是重大利好。因为，今日大盘或仍会延续前市，出现震荡走势的概率较大。

周末国家统计局公布5月份经济数据，5月CPI总水平同比上涨3.0%，环比下降0.3%。与此同时，PPI价格同比下降1.4%，环比下降0.4%。从最新公布的5月份PPI数据来看，经济下行的局面并没有改善，5月份PPI较4月份0.70%的同比降幅有进一步扩大的趋势，PPI数据也已经连续3个月同比负增长，而PPI同比降幅的扩大也显示工业生产盈利能力的显著下滑，市场对月度经济数据可能进一步恶化的预期也得以兑现。不过5月份通胀数据同比增幅低于一致市场预期3.2%，这也是上周央行降息的直接催化剂，由此可见，央行上周四晚间意外宣布降息旨在对冲下行速度过快的经济。不过，同时也应看到，在二季度经济数据呈现断崖式下滑的情况下，逆周期宏观调控政策的力度在不断增强，从加大财政投资到年内第三次调降存款准备金率，及至周五的3年多以来首次降息，管理层试图通过宏观调控这只有形之手来遏制经济快速下滑的政策意图愈发明显。在经济下滑与调控政策频出之间，A股市场究竟更为认可哪方，或将仍处博弈之中。

不过也有振奋人心的宏观数据同步出炉。海关总署10日公布的数据显示，5月，我国进出口总值为3435.8亿美元，增长14.1%，当月进出口规模刷新去年11月创下的3341.1亿美元的历史纪录。其中，进、出口规模双双创月度历史新高。受订单集中交付及出口结构逐渐稳定影响，5月出口出现较大反弹。受国内基建投资加快及对下半年经济好转预期增强影响，进口亦出现大幅反弹。分析预计，下半年出口复苏将加快，呈前低后高态势。该预期倘若得到市场认可，A股或许会改变连阴走势，渐展笑颜。

今日A股还有一个重磅消息值得关注。发改委调成品油价，降幅为3年之最。此次降价后，国内汽柴油零售价格已回到去年年初水平。尽管对石油板块构成利空，但是成品油作为最基本的生产资料，其价格下调将会降低各产业运行成本，刺激经济增长，对A股大部分上市公司和板块均构成利好。

此外，A股制度红利再添新丁。证监会8日发布《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定（征求意见稿）》，暂行规定是证监会进一步防控和打击内幕交易的重要制度安排，明确了上市公司停牌进入重大资产重组程序后，证券交易所立即启动股票异常交易核查程序，及时将股票异常交易信息上报证监会。证监会对股票异常交易信息进行核查后，如认为涉嫌内幕交易，决定立案稽查的，上市公司应暂停重组进程，及时进行信息披露和风险提示。

此外，证监会有关部门负责人8日表示，符合条件的期货公司下一步可以通过首次公开发行股票方式上市，或令A股IPO再添新丁。后续进展情况也值得投资者继续关注。

环球股指方面，美股收涨，但欧洲主要股指悉数下跌，或对A股也会产生一定影响。

从上周走势看，A股似乎受尽“欧洲杯魔咒”显灵的“折磨”。作为国际顶尖的足球赛事，欧洲杯的影响力不亚于世界杯。有报道称，10个操盘手中有3个都要熬夜看球，如此一来，将严重影响操盘手第二日状态，股市因此堪忧。历史上的欧洲杯期间，国内乃至全球股市表现都不会给力。虽说“欧洲杯魔咒”似有巧合之意，然而，中国经济整体形势不如先前所预期的那样乐观则是不争的事实，改革开放三十年来积累下的经济结构失衡问题逐渐尖锐，转型绝对免不了阵痛。或许，这就是A股市场估值寻底的重要原因之一。在实体经济不景气的背景下，场外资金的流入速率受到抑制，在经济运行未发出明显回升信号前，大盘形成向上趋势动力的条件还不充分，从而决定了大盘短期难以摆脱震荡格局，

此外，A股寻底之路漫长而复杂，或许还与A股启动双向交易不无关联。尽管现在A股市场双向交易尚处于起步阶段，但它的威力已经初见端倪。股指期货的升水、贴水，往往被视为判断未来股指走势的重要参考。随着未来转融通推出，更多的投资者将参与到双向交易之中，信用交易无疑将更加活跃。当那些权重股的大股东将手中筹码拿出来融券的时候，或者当更多的资金通过转融资被注入市场后，A股底部的形成或许会比预想中的更加复杂和漫长。

不过也不必对A股过分悲观。首先，可以预见的是，上周的降息很可能只是一系列宽松政策的第一步，而倘若经济数据越发恶化，其对冲政策出台的力度将会越大。而在有效需求不足，同时国际大宗商品价格持续走低的情况下，通胀正步入加速下行的通道，利于后续宽松货币政策的持续实施。而与此同时，市场热点的局部结构性特征或仍将延续，新兴产业品种相对明确的增长预期往往具有更大的成长潜力和投资价值，从而会吸引市场资金的长期关注。操作上，投资者也利用调整机会把握市场热点的结构性机会，重点关注新材料、信息技术等新兴产业品种。