估值或暗含悲观预期 A股市场底部特征显现

尽管隔夜美股暴涨2%以上，但A股却“跟跌不跟涨”，上证综指昨日跌破2300点关口。分析人士认为，投资者情绪极度悲观，但这往往是底部的特征，目前A股的估值已经与港股接轨，估值已经包含了悲观预期，从估值、情绪、政策等综合来看，A股底部特征明显。

昨日A股高开低走，尾盘杀跌，上证综指失守2300点。大盘双双高开，在地产、券商等权重板块的助推下，两市股指曾一度冲高，但无奈抛盘涌出，两市股指一路走低。截至收盘，上证综指报收于2293.13点，下跌16.42点，跌幅为0.71%；深证成指报收于9755.64点，下跌57.34点，跌幅为0.58%。

悲观情绪浓厚，下跌中出现放量。昨日两市共成交1138.9亿元，量能相比前日略有放大，资金也继续净流出，两市大盘资金净流出20.05亿元。

板块“一日游”行情成为了本周的特征。本周三表现较好的有色、稀土永磁等个股昨日大幅回落，取而代之，券商、地产等板块小幅上涨。本周三的领涨板块有色金属昨日位居资金净流出首位，净流出4.51亿元。而在本周二表现突出的电力、医药等板块也均没有走出持续上升的势头，不过电力板块昨日资金净流入首位，达1.34亿元，未来或许会走出一波升势。但目前来看，热点板块无法走出持续行情，也对市场焦虑的情绪起不到安抚作用。

“跟跌不跟涨”反映了市场极度悲观的情绪。英大证券研究所所长李大霄认为，目前市场的悲观情绪类似998点以及1664点的状况，底部特征之一就是悲观情绪浓厚，高开便引发抛盘，对任何利好反应麻木。

李大霄还认为，从估值的角度来看，底部特征也非常明显。“A股的估值比标普要低，与港股已经接轨，目前A股市场担忧IPO分流资金，但港股的IPO来自全球，港股的估值基本不受IPO募资的影响，因此港股的估值具有国际投资者认可的价值意义。”历史上，A股的估值一直高于港股。

从政策角度来看，市场也具有底部特征。李大霄表示，无论是998点，还是1664点，都有国家队资金入市，比如汇金出手，管理层喊话，但目前还多了一个有利因素，就是养老金入市，底部意义重大。

尽管外围还存在不确定，经济是否止住下滑也依然还是问题。但李大霄认为，这些风险的确还存在着，但问题的另一面是，估值已经很低了，估值已经包含了所有悲观的预期。“如果没有这些问题，你怎么能够用10倍的市盈率买到蓝筹股，怎么能用‘破净’的价格买到银行股。换句话说，估值包含了所有悲观的预期。”（记者 屈红燕 编辑 于勇 梁伟）