政策频“示好” A股“淡定”为哪般（5）

高华证券：短期道路崎岖

短期市场或将动荡，尽管中期内政策趋向宽松。整体上看，中期内我们对A股的建设性看法仍然稳固，但我们认为短期内市场可能出现波动，因市场情绪可能在两种相反的预期之间摇摆不定:(1)预计经济基本面将保持疲软，(2)希望政策调整能比前几个月更加迅速、有力。欧盟局势的最新进展更为此增添了一层不确定性。

下调2012年股指盈利预测和目标点位。我们的经济研究团队将2012年中国GDP增速预测从之前的8.6%下调至8.1%，相应的，我们亦将2012年自上而下的沪深300指数盈利同比增速预测从之前的10.1%下调至7.4%。年初以来需求复苏势头的放缓已经令企业收入增速略显疲态，且去库存压力加大(从而利润率也略有降低)。我们随之将年中/年末股指目标从之前的2，950/3，200点下调至2，850/3，100点，其中维持了11.5倍的年末股指市盈率目标倍数。

仍偏好周期性股，但降低贝塔值，将煤炭板块下调至标配。我们将煤炭板块从高配下调至标配，原因是年初以来煤炭行业的销量/价格趋势持续低于预期。总体而言，基于我们对市场中期内的积极看法，我们仍偏好周期性股。具体来说，我们看好房地产/建材、非银行金融股以及部分周期性消费股，并建议投资者逢低吸纳以上板块。