经济倒逼下政策或发力 券商看多八大领域

经济下行步伐加快令市场政策“托底”的呼声愈发高涨。近日，包括申万、兴业、安信在内的主流研究机构亦对未来政策红利持乐观看法。机构认为，政策宽松与投资保增长均为大概率事件，而水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房、中西部等八大领域或在政策中最为受益。

上周末央行的降准举措，在时间点上有些出人意料，但也在情理之中。从之前公布的4月宏观经济数据看，国内经济增速下滑之快超出所有人预期。因此，研究机构普遍认为，维护货币市场流动性的平稳，进一步加强信贷对实体经济的支持力度，将是近期央行货币政策的重心所在。

据申万研究所的最新调研报告显示，5月上半月申万调研综合指数在4月份大幅下滑之后进一步小幅下滑，终端需求持续低迷。库存指数也相应有所下滑。

“4、5月份大概率是年内经济同比最差的阶段。”兴业证券策略团队判断。由于过快的经济增速下滑是管理层难以忍受的，机构认为进一步的政策宽松有必要。

“央行需要更为直接的政策操作，比如降低贷款基准利率或者加 速鼓励逆周期的信贷投放等，以使得目前过高实体经济融资利率降至历史均值附近，并推升货币增长率接预订目标。”安信证券宏观组认为。

兴业证券报告也指出，在8月份之前CPI维持下行，恰是政策微调可以加力的时间窗口，后续政策放松，直接变现为货币剩余改善、市场利率下行。

“目前争论国家是不是要保增长没有太多意义，更应把目光聚焦于国家会采取什么方式保增长，哪些领域会最大程度地受益。”申万研究所如是认为。

其还判断，投资依然是稳增长的主要领域，未来一段时间能看到国家加大政府投资来对冲房地产投资下滑，通过政府支出的加大、信贷的放松、大型项目的开工来稳定经济增长。

“把短期保增长与中长期转型结合起来的水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房、中西部八大领域最受益。”申万研究认为。

就指标而言，机构认为未来中长期贷款占比、基础设施投资增长以及中央项目投资额最应被关注。不过虽然政策号角或将吹响，机构也认为此时可以更为积极，但也应注意到，与2008年不同，此次政策更多是托底，其力度要明显小于前者，因此也有机构认为不宜对这次政策预期过高。

“如果民间投资增长比预期的高，或者通货膨胀压力比预期的大，都会对政策形成干扰。”申万研究所指出。（记者 潘圣韬 编辑 梁伟）