一季报表现不佳 股市期待深层改革重塑信心

新华08网北京4月27日电(经济分析师陶俊洁 赵晓辉)目前沪深股市维持震荡走势，成交量有所放大，但鉴于经济形势仍然比较复杂、上市公司一季度业绩表现不佳，市场多空力量分歧加大。当前，市场近期期待以降存准为主打的宏观政策放松，远期期待依托宏观经济基本面，从股市深层改革入手，重塑投资者信心。

---期待政策放松 波段和结构性机会主导

金融改革成为4月股市的关键词。随着温州、深圳、湖北、上海等金融改革题材发酵，乐观情绪开始在市场占据上风，推动市场放量反弹。温州设置金融改革试验区，深圳市政府推出前海开发及金融改革规划等消息，激发了做多热情，相关板块带动整个市场走高。

尽管汇丰中国制造业PMI初值温和改善，预示经济正在逐步企稳，特别是中小企业的景气度开始回升；同时财政支出力度不断加大，基础设施投资开始提速，但总体而言，市场在前期积累了较大涨幅之后，仍然有调整的要求。大成基金认为，节前市场可能仍以震荡盘整的走势平淡收场。

大成基金强调，发电量与PMI数据显示实际经济4月份改善的力度仍不明显，欧元区PMI数据也出现大幅回落，如果后期信贷政策不出现明显松动，投资者对经济增长前景的信心可能受到影响——事实上，存款准备金率并未如期待那样进行调整，这可能会导致4月份信贷投放量回落，经济季节性回升的力度也会低于市场预期。换一个角度说，下调存款准备金率的窗口应已愈行愈近。

一季度宏观数据公布后，市场便对政策放松抱有很大期望。在这种预期下，市场从底部有所反弹，而且反弹的品种大都是周期类行业。然而，凭借政策预期引发的波动往往容易出现反复。政策兑现程度仍是影响股市的重要因素。对于目前而言，由于政府也在逐渐调低经济增长预期，大幅度放松的政策环境应不会到来，市场更多的是波段性和结构性机会。

---一季报不乐观 上市公司频“变脸”

近期，受益于回暖和政策红利的支持，券商、保险板块对市场的影响不断增大。此外，证券市场正在发生种种变革，包括加紧推出“新三板”、适时推出区域性股权转让市场以及中小企业私募债等，这些都为券商带来了机遇，券商板块和“新三板”个股有望成为近期推动市场不断上涨的动力。

4月份的最后一个交易周上市公司2011年年报和2012年一季报的披露将进入尾声。目前一季报预警的公司中预忧者过半，暗示上市公司整体一季报业绩不乐观；而部分主要银行年报数据显示2011年四季度末不良贷款余额增加，财务数据的利空效应将对市场起到抑制作用。

值得注意的是，“变脸”或是2012年上市公司一季报披露关键词，在业绩下滑的公司中，中小板和创业板公司居多，且大部分是近年上市企业。大规模的变脸除了宏观经济环境影响外，更与企业“带病闯关”、粉饰报表提前透支利润紧密相连。

长城证券研究总监向威达认为，监管部门把过多的精力放在审查上市公司业绩好坏上，把上市门槛提得很高，上市公司为了达到上市门槛，进行过度的财务包装，把业绩拔得很高，一旦上市之后则“原形毕露”。

防止创业板上市公司的财务“包装”，关键还是新股发行制度的改革。向威达说:“监管重心应当放在信息披露和治理结构上，这样才可能减少由于虚假业绩和虚假信息导致的公司上市之后的业绩很快回落。”

分析人士认为，股市需标本兼治，一方面要依托宏观经济基本面；另一方面，要从股市深层改革入手，方能让投资者重拾信心。