民生银行：市盈率最低为5倍 维持强烈推荐

目前，民生银行最新价为6.30元。据《证券日报》研究中心和WIND统计显示，目前，民生银行的市盈率为6.028倍，预测2012年市盈率为5.099倍，市净率为1.3倍。

近期,有30家机构对其进行评级，其中，对其进行增持评级的有13家，买入评级的有21家。

从统计可见，持股民生银行的机构有162家数。2011年持股数量为42.678亿股，持股市值达18.07亿元，较上期增加了3.07亿元，占流通股比例为18.89%。

目前，民生银行的每股收益为1.05元，每股净资产4.85元，每股公积金1.43元，每股未分配利润1.469元，每股经营现金流3.78元，主营收入同比增长50.39%，净利润同比增长58.81%，净资产收益率为23.95%。

从民生银行的最新披露的年报中可见，2011年公司实现净利息收入648.21亿元，同比增幅41.31%，主要由于净息差的提升和生息资产规模的扩大。其中，净息差提升促进净利息收入增长104.27亿元；生息资产扩大促进净利息收入增长85.21亿元。2011年公司净息差为3.14%，比上年提高了0.20个百分点。2011年实现手续费及佣金净收入151.01亿元，同比增加68.12亿元，增幅82.18%，主要是理财业务、银行卡业务、顾问咨询服务和贸易金融等业务手续费及佣金收入的增幅较大。

另外，2011年年报披露，公司资产总额、负债总额均突破两万亿元大关，贷款和垫款总额12052亿元，较年初增长13.96%；客户存款总额16447亿元，较上年增长16%。截至报告期末，作为公司战略业务的“商贷通”贷款余额达到2324亿元，较年初增长46.24%，“商贷通”客户总数达到约15万户；私人银行客户数量达到4650户，管理金融资产规模达到684亿元。

2011年公司不良贷款比率为0.63%，较上年末降低0.06个百分点；拨备覆盖率达到357.29%，较上年末提高86.84个百分点；贷款拨备率为2.23%，比上年末提高0.35个百分点，抵御风险能力进一步增强。截至2011年底，信用卡累计发卡量达到1153万张，交易额1775亿元，同比增幅64.91%；年末应收账款余额385.51亿元，较上年末增长134.61%。

从机构进出情况来看，2011年年报披露，前10大流通股东中有1家机构，为中国人寿保险，持有115130万股未变。截至2012年2月29日，股东人数较2011年年末减少2.9%，筹码相对集中。

从该股的投资来看，中信证券认为，静待公司再融资，资本获有效补充后，预计规模稳定，增长可期，盈利预测考虑再融资摊薄。民牛银行2011年、2012年预测、2013年预测每股收益1.05元、1.26元、1.45元，对应市盈率6倍、5倍、4.3倍，对应市净率1.2倍、1.1倍、0.9倍，维持“增持”评级，维持目标价7元。

平安证券预测，民生银行2012-13年的每股收益分别为1.19元、1.42元，BVPS分别为5.97、7.26元，动态市盈率分别为5.28倍、4.43倍，动态市净率分别为1.05倍、0.86倍。不论从短期利润增速角度、还是从中长期持续发展潜力考量，该行均是在行业发展大趋势下的核心受益者和佼佼者，维持“强烈推荐”评级。