终端价格渐趋稳 一线白酒量价齐升局面难现

春节过后，受市场供需形势影响，包括茅台、五粮液等在内的不少高端白酒终端零售价格出现回落，不少地区53度飞天茅台已普遍降至2000元以下。

业界指出，2012年白酒行业仍然处于景气周期，但财政收入增速的大幅下滑以及政府三公经费支出的缓慢增长，会对高端白酒的需求产生结构性影响，高端白酒量价快速齐升的局面预计2012年度难以呈现。但基于替代效应以及全国化扩张，二三线白酒的成长空间仍然巨大。

终端价格渐趋稳

中国证券报记者3月13日从北京某超市酒品专柜了解到，近段时期白酒价格基本保持稳定，53度飞天茅台价格为1980元/瓶，52度五粮液价格也维持在1109元/瓶。据介绍，春节前该两种名酒价格曾一度分别达到2380元/瓶和1350元/瓶，但春节后伴随着销量下滑，价格已出现回落。

北京锦绣大地物流港市场管理部廖宁表示，2月中旬以来白酒批发价没有明显变化，53度飞天茅台批发价格为1550元/瓶，较春节前1600多元/瓶略有下滑，但总体变化不大，目前包括茅台、五粮液在内的白酒均货源充足。他说：“2月下旬至今白酒销量下滑较多，目前已经逐步进入白酒消费淡季。”

事实上，春节后一线白酒零售价格的回落与年前零售价过快上涨有关，业内认为这属于正常的价格调整，同白酒销量下滑有关，也与龙年春节提前、酒企1月发货较多影响到市场短期供需等相关。

值得注意的是，近期社会上出现了不少有关抑制高端白酒价格上涨、抑制高端白酒消费的舆论。有分析人士指出，这些舆论会对白酒价格产生短期影响，限制一些高端品牌的涨价预期，但从长期而言，白酒的量价变化主要还会由经济形势以及市场供需情况决定。

白酒消费同宏观经济形势有着密切的关系，而未来经济增速的减慢也给白酒的快速发展增添了一丝阴影。政府提出的今年GDP预期增长目标为7.5%。财政部部长谢旭人两会期间也表示，今年1-2月份我国财政收入增长幅度为11%左右，该幅度大幅低于2011年24.8%的增速；今年将会继续严格控制“三公”经费。

齐鲁证券谢刚指出，财政收入增速的大幅度下滑以及政府“三公”经费支出的缓慢增长，会对高端白酒的需求产生结构性影响，短期影响高端白酒过快的价格上涨，量价快速齐升局面预计2012年度难以呈现。但整个白酒行业仍然处于景气周期。

二线增长空间更大

由于较好的市场和经济环境，2011年多数白酒产品出现量价齐升局面，使得白酒行业增速达到历史较高水平。2011年白酒行业收入增速为40.25%，利润总额同比增长51.91%，继续维持利润增速快于收入增速的势头；2011年全年白酒销量1021.8万千升，同比增长17%。

相应的，白酒类上市公司2011年业绩也呈现大幅增长。目前已公布2011年年报的酒鬼酒（000799）和沱牌舍得（600702）去年业绩均实现大幅增长。酒鬼酒实现净利润1.93亿元，同比增长142.54%；沱牌舍得实现净利润1.95亿元，同比增长155.25%。已经公布业绩快报的洋河股份（002304）和五粮液（000858）业绩同样靓丽，净利润分别增长80.89%和40.9%。

不过，沱牌舍得也在年报中表示，2012年经济放缓对白酒消费的影响将逐步体现，预计行业增速将呈现平稳上升的趋势，全年行业增速将保持在20%-30%。

渤海证券闫亚磊指出，预计2012年白酒行业销量增速在12%-15%，收入和利润总额增速在20%和30%以上。

白酒行业分化的情况也会进一步加剧。齐鲁证券谢刚称，名酒对提价实现业绩增长有路径依赖，但居民的名酒消费能力在持续降低，名酒企业的提价幅度与居民可支配收入增速不匹配。随着高端白酒的进一步放量，公务主导的消费结构将难以支撑，而私人消费又难以快速补充。

而对于二三线白酒而言，基于高端白酒提价后的替代效应，以及受益行业正常的升级扩容，其成长空间仍然巨大，增速不减。（记者 王锦）