收入增速下滑 天虹商场经营能力迎“大考”

3月13日，天虹商场（002419）召开业绩网上说明会，公司高管表示2012年将继续拓展外地市场，新设门店10家左右。分析人士指出，公司业绩增长放缓、人力成本大幅上升、异地开店风险加剧等问题在2011年得到集中显现，而且公司“小非”已经解禁并出现减持，天虹商场未来能否按其发展战略稳步发展尚待观察。

经营风险集中爆发

天虹商场年报显示，2011年实现营业收入1303563.72万元，同比增长28.12%；实现利润总额80405.44万元，归属于上市公司股东的净利润为57390.54万元，同比分别增长25.42%、18.33%。净利润同比增长36.25%，公司2011年净利润增速下降明显。

事实上，天虹商场的营业收入增速在2011年呈现出逐季下降趋势。公司2011年定期报告表明，2011年各季度收入增速分别为34.4%、30.2%、25.5%、23.2%。山西证券研究报告指出，2011年下半年物价上涨对消费信心的影响开始显现，天虹商场受行业景气度回落影响，四季度同店增速有所放缓。也有市场人士认为，网上购物的兴起，对实体商场产生一定分流。公司负责人介绍，天虹商场的电子商务部独立运行，目前还只在深圳市运作。

在承受行业景气压力的同时，天虹商场的异地扩张战略也遇到阻力。2011年，公司新开8家“天虹”品牌商场，但一直号称坚持“有效益扩张”和“可持续发展”原则的天虹商场却出现了“年初开业年底关张”的现象。公司公告显示，因经营场地出租方不能全面适当地履行合同义务，2011年1月16日新开的常州溧阳天虹于2011年11月2日停止营业，天虹商场因此计提了员工赔偿、供应商赔偿和未摊销完的装修费等相关损失3349万元。东北证券研究报告指出，天虹商场业绩受系统性风险及一次性损失影响较多，从中反映出公司经营过程中仍存在门店相对集中、租赁模式确实存在一定不可控性的隐忧。

此外，人力成本大幅提高是天虹商场不得不面临的一大问题。公司年报显示，2011年应付职工薪酬发生额为7.22亿元，比2010年同期的5.16亿元上升近40%。而公司正式合同员工人数仅从12326人增加到14204人，增幅不到16%。对此，天虹商场表示，为吸引及留住员工，公司每年均要提高员工的工资。2011年公司适当提高了调薪幅度，导致公司人力成本上升幅度较大。而在公司人均薪资上调的同时，公司高管也搭上了涨薪的“顺风车”，公司总经理赖伟宣2011年薪酬为256.70万元，相比2010年的119万元增长115.71%。

高管唱多难阻员工减持

赖伟宣在业绩说明会上介绍，公司将快速发展华南、东南、华中区，稳步发展华东、华北市场，伺机进入西北、西南。“如果我们不做区域拓展，天虹的盈利将难于持续，因为老区域的布点正趋于饱和；在新区域里，我们依旧采取‘众星拱月’式的集群式发展策略。”天虹商场在2012年发展规划中提出，2012年将争取新开设门店8-10家。他表示，公司希望未来三年的复合增长率高于同行。天虹商场常务副总经理高书林则表示，尽管发生了溧阳事件，但公司仍会按照战略进行华东区域的拓展。

在公司高管顶住行业和经营压力坚持扩张策略的同时，公司解禁的部分员工股份却按捺不住，开始在二级市场进行减持。公司年报显示，深圳市奥尔投资发展有限公司四季度减持天虹商场294.04万股。

据了解，天虹商场上市前，公司115名管理层人员通过深圳市奥轩投资股份有限公司及深圳市奥尔投资发展有限公司、深圳市可来投资咨询有限公司和深圳市康达特投资咨询有限公司间接持有公司3181.85万股，占公司发行前总股本的9.091%。公司2010年度权益分派实施完成后，115名管理层人员间接持有公司股份数量变更为6363.70万股。上述股份已于2011年6月1日解禁。

公司董事会秘书万颖表示，奥尔公司持股减少是由间接持有天虹股票的公司非高管人员减持的，属于个人行为。截至2011年12月31日，奥尔公司持有天虹商场6029.76万股，为天虹商场第一大流通股股东。（记者 马庆圆）