炒新重来 制度变革能否为价值投资“铺路”

新华08网上海2月28日电(记者 潘清)龙年新春以来，A股市场迎来一波放量反弹。但与此同时，新股爆炒也重现“回潮”之势。这或许是一个证据:历经20多年发展之后，中国股市仍未能摆脱非理性的纠缠。

理性投资缘何难以成为主流?持续不断的制度变革，能否引领中国股市踏上价值投资的正轨?

“四炒”凸显市场非理性

在内外环境趋暖的背景下，上证综指近期出现连续八个交易日红盘报收的情形。与此同时，“炒新潮”也卷土重来。28日上市交易的中科金财首日涨幅高达82.09%，上周相继登陆沪市的新股环旭电子和吉视传媒，上市首日也分别出现逾五成和近九成的巨大涨幅。

事实上，对上述几只新股的炒作，只是多年来中国股市非理性状态的一个“缩影”。

在近日上海证券交易所以价值投资为主题的一次座谈会上，申银万国证券研究所所长陈晓升直言，“炒新、炒小、炒差、炒短”等非理性交易行为的存在，不仅损害了中小投资者的利益，更阻碍了资本市场的健康发展。

陈晓升的观点，可以从以下一组数据中获得印证。若以新股首日收盘价为基准，2000年以来发行的新股上市后五日内平均涨幅几乎全部为负。投资者若以上市首日收盘价买入新股并持有五天，主板、中小板和创业板新股的平均亏损分别为0.41%、3.15%和2.65%。

借助申万新股指数，人们或许可以对“炒新”有更直观的了解。2000年至今，申万新股指数涨幅不足6%，远远小于同期上证综指的76.32%。特别是2009年新股发行制度改革以来的近4年中，这一指数有3年跑输上证综指。

“炒差”的代价同样不容忽视。申万风格指数中的业绩系列指数显示，2000年至今，亏损股指数、微利股指数累积收益分别为81.71%和55.41%，而同期绩优股指数收益高达213.91%。