借鉴成熟市场经验 严控内幕交易

新华08网上海2月22日电(记者潘清 沈而默)20日，随着证监会的一纸通报，曾经轰动一时的首起证券分析师操纵市场案水落石出。值得注意的是，从唐建因“老鼠仓”遭查，到叶志刚“抢帽子”被罚，内幕交易屡禁不绝的背后，暴露着相关法规的缺漏。

---叶志刚案引发反思

所谓“抢帽子”交易，是指证券公司、证券咨询机构、专业中介机构及其工作人员，买卖或者持有相关证券，并对该证券或其发行人、上市公司公开做出评价、预测或者投资建议，以便通过期待的市场波动取得经济利益的行为。

叶志刚案就是一起典型的“抢帽子”操纵市场案。经调查，2006年至2009年4月间，时任海通证券机械行业首席分析师的叶志刚在将研究报告发送客户前，利用本人所控制的刘某、任某某账户，多次买入研究报告所推荐的G机电、厦工股份、中联重科、华仪电气、云内动力等多只股票，并在研究报告发送后卖出该种股票，从中获利。

叶志刚最终为自己的行为付出了代价。证监会决定，没收叶志刚违法所得32.58万元，并处100万元罚款及5年市场禁入。

值得注意的是，此番叶志刚被查处，源于其前女友的举报。在现行的法律法规体系下，防范和制止此类活动仍然缺乏制度性的“防火墙”，众多内幕交易可能因为利益合谋无法得到查处。

---内幕交易背后法制缺漏

2007年5月，原上投摩根成长先锋基金经理唐建因涉嫌利用内幕信息从事违规投资活动而被证监会立案查处，成为中国证券监管者对“老鼠仓”的首次重拳出击。

2010年9月，中国证监会查处三名基金经理，其中长城基金管理有限公司基金经理韩刚因涉嫌犯罪而被移送公安机关追究刑事责任，成为中国资本市场“法办”内幕交易的一次重大突破。

统计显示，2011年前11个月中，证监会在对各类线索核实的基础上，共立案调查案件82起，其中内幕交易39起；启动非正式调查105起，其中内幕交易63起。

从“老鼠仓”到“抢帽子”，监管层前所未有的查处力度，掀起的仍只是形形色色内幕交易的“冰山一角”，暴露的却是相关制度体系的种种缺失。

浙江金融法学会会长李有星表示，证券市场作为信息市场，力图实现信息资源的优化配置，以扭转内幕人员与投资者之间的非对称信息格局，保证投资者拥有充分、准确、全面、及时的信心。因此，如何有效公开和传递信息便成为证券市场正常运转的核心。内幕交易存在对信息的优先占用现象而严重损害了证券市场的运转机制。

内幕信息、知情人的认定，“信息隔离墙”制度的设立都是市场人士、法学专家讨论的重点。