宇顺电子构筑23亿巨单“幻象”

因披露巨额订单而连续涨停的宇顺电子(002289)13日公告股票交易异动公告。自宇顺电子2月4日公布中标中兴康讯23.05亿元大单以来，公司股价已经连续走出6个涨停板，股价接近翻番。

然而，抛开中兴康讯订单尚属意向性不说，宇顺电子巨额订单背后还存在着产能承接、利润微薄等诸多问题。而在公司股价暴涨的背后也闪现机构频繁进出的背影。

加工利薄勾勒大单幻象

宇顺电子2月4日公告，公司近期中标中兴康讯“2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目”，中标总量为3249.60万套，合同总金额为23.05亿元。

巨单“利好”发布后，有研究员发布报告称，“(中兴康讯合同)金额是宇顺电子2011年预测营收的3倍多；净利润预计约2亿元，为公司2011年预测净利润的7倍多。仅中兴通讯一家客户，就有望在2012年为公司提供2.7元的每股收益。”

在如此“利好”之前，公司股价飙升也在情理之中。但事实果真如此吗?分析人士指出，这只是人为的“画饼”。

根据宇顺电子合同公告，宇顺电子中标的产品和数量分别是:液晶显示模组1905.60万套、电容式触摸屏364万套、贴合产品(液晶显示模组+电容式触摸屏)980万套。分产品中标金额分别为:液晶显示模组6.42亿元、电容式触摸屏2.31亿元；贴合产品14.32亿元。

按照公司公布的合同，贴合产品订单数980万套，总金额14.32亿元，每套单价为146元。按常理看该笔订单应该能为宇顺电子贡献数亿元盈利，然而，事实并非如此。

据不愿透露姓名的行业人士透露，所谓贴合产品就是将液晶显示模组和电容式触摸屏粘合在一起，是个人工密集型工作。从盈利模式上看，生产商从上游显示模组和触摸屏制造商处采购模组和触摸屏，利用自己的设备和人工粘合产品，从而赚取人工费用。该人士介绍，按照业内行情，类似人工成本费用在2%-3%。加工企业从贴合产品赚取的加工费，在刨除人工费用和设备成本后，每套产品赚取的利润在2-3元左右。这也就意味着，占此份巨单中份额最大的收入，只能为宇顺电子贡献仅超千万元的利润。

与此同时，根据业内人士测算，按照宇顺电子已有的液晶显示器产品毛利率和同行业超声电子(000823)触摸屏产品的毛利率计算，中兴康讯上述液晶显示器和电容式触摸屏订单约能为宇顺电子带来1.5亿元左右的毛利。宇顺电子去年前三季度主营业务收入5.52亿元，按照16.5%的综合毛利率计算，公司前三季度的毛利为9108万元。而公司前三季度披露的净利润为1822.88万元。照此计算，上述毛利将能为公司带来3100万元左右的净利润。

根据以上人士的分析，即使乐观来看，该笔23.05亿元订单共计能为宇顺电子贡献不足5000万元的净利润，这与此前分析师得出的2亿元的净利润存在天壤之别。

据宇顺电子半年报披露数据，公司液晶显示器产品的综合毛利率为16.51%；超声电子半年报中液晶显示产品的毛利率为18.65%。宇顺电子由于生产线刚刚投产，毛利率应低于超声电子。