早评：利好+信心 超跌反弹一触即发？

2012年的第一个周末，国内外各方面都有利好消息传出。技术上，A股在上周五反弹后，沪指5日和10日均线都已经开始走平。随着A股估值重心的进一步下移，超跌反弹一触即发，本周初或能延续一波小的反弹走势。

1月6日至7日在北京举行的全国金融工作会议上，国务院总理温家宝明确要求要求提振股市信心，强调确保资金投向实体经济，坚决抑制以钱炒钱。 “提振股市信心”，这是近两年A股下跌过程中所能见到的最高层对A股的关注和支持支持性表态。会议还对今后一个时期金融改革发展作出了八项部署，如解决微 型企业融资难问题、引导民间资本入金融领域、规范地方政府举债、完善人民币汇率形成机制等。

海外股市方面上周也纷纷回暖，上周交易日仅有四天的美股，一周内道指上涨了1.2%，标普500指数上涨1.6%，纳指上涨2.7%。截至上周 五收盘，道琼斯工业平均指数收于12359.92点，跌幅为0.45%；纳斯达克综合指数收于2674.22点，涨幅为0.16%；标准普尔500指数收 于1277.81点，跌幅为0.25%。欧洲股市主要股指大部分收低，泛欧斯托克600指数上涨不到0.1%，收报247.53点；德国DAX 30指数下跌0.6%，法国CAC 40指数下跌0.2%，英国富时100指数上涨0.5%，意大利富时MIB指数下跌0.8%。

从当前A股基本面来看，“十二五”期间中国经济仍将保持平稳较快发展，通货膨胀也是可以控制的，GDP年均增长7%的目标这个水平在全球经济中仍然名列前茅。尽管存在诸多不确定因素，当前经济增速的下滑也已成定居，但经济回暖趋势明显，中国经济的主基调依然是高增长。

流动性方面，虽然资金面依然紧张，但短期流动性指标已停止进一步恶化。央行8日公布的金融数据显示，2011年人民币贷款增长7.47万亿元。 2011年12月，人民币存款和贷款均放量增长，此前市场预期的普遍下调存款准备金率的时间点可能延后。6日下午，央行官方网站发布通知称，春节前暂停中 央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作，此举也侧面说明节前降准可能性已经不大。

从历史数据看，目前A股估值也已经处在底部区域。2011年底上海股市的静态市盈率为13.4倍，较2010年下降了37.97%，为近10年 最低市盈率。上海股市最近10年只有两次年底的市盈率低于20倍，分别是2005年底的16.33倍和2008年底的14.86倍，2011年底平均市盈 率比前两次更低。深圳股市的平均市盈率下降幅度更大，比年初减少48.29%。其中，中小企业板和创业板平均市盈率的下降度都超过了50%。

根据中证网和新浪网联合进行的调查，今日有四成五的投资者认为A股会出现上涨，已有超过三成的投资者表示会继续加仓。这在一定程度上说明，市场整体运行区间已经进入价值投资区域。上周以创业板和中小板为代表的中小盘个股加速下跌，为后期市场反弹提供了空间。

中证投资认为，目前A股市场并不缺乏利好，所缺的正是温家宝总理要求的“信心”。一旦有足够的信心，A股市场的反转就将到来。操作上，针对前期超跌的中小盘绩优股，可适当提前布局，大举加仓的时机仍要等待。（中证投资 叶松）