汽车行业整体寻底 券商寻觅有效增长公司

在汽车行业刺激政策逐渐退出之后，2011年汽车行业产销增速减缓。分析人士认为，汽车行业2012年将处于寻底恢复期，行业结构性分化将持续。多家券商建议，汽车行业选股应回归兼具确定收益与有效增长的优质公司。

行业增速将维持低迷

自今年9月底节能惠民政策提高门槛后，汽车行业刺激政策几乎全面退出，从数据来看，10 月份汽车产销数据已经开始出现0.9%负增长。分析人士认为，目前整体经济环境处于下行时期，CPI 依然处于5%以上，货币政策依然从紧，固定资产投资减缓，实体行业也受到结构性冲击，同时产业刺激政策退出也不利于汽车消费。

同时，在如此经济环境以及去年高基数的情况下，部分子行业：轿车、SUV、中卡等品种依然存在小幅增长，证明我国汽车消费，尤其是轿车刚性需求依然较为旺盛，汽车需求增速虽然减缓，但仍然处于平缓增长阶段。若宏观经济逐渐企稳复苏，汽车消费依然具备较大弹性。

统计数据也显示，今年1至10月，国内汽车累计产销1503.41万辆和1516.06万辆，同比仅增长2.66%和3.15%。其中，乘用车产销同比增长5.97%和5.86%；商用车产销同比下降7.65%和5.25%。在行业整体寻底的过程中，商、乘用车市场出现较大分化。

选股回归优质公司

券商认为，目前整车和零部件行业的整体估值水平为12和15倍，而行业历史平均估值水平为35和49倍，目前估值水平远低于行业平均水平，存在较高安全边际。板块整体估值水平偏低，板块中优秀企业应该具有更高的估值溢价。

招商证券认为，未来汽车行业将进入稳定平缓增长阶段，竞争越来越激烈，因此已经完成一定品牌、资金、网络积累的企业在这个过程中将占有优势。在乘用车领域，招商证券看好上海汽车，在客车领域看好宇通客车。

在零部件子行业，广发证券认为，具有技术优势的零部件企业值得关注。尤其是客户拓展受益于跨国企业产业链转移以及全球采购大背景，获得较高的业绩稳定性的公司，重点关注精锻科技、豪迈科技、风神股份、松芝股份。

同时，国泰君安则指出，国务院法制办发布《校车安全条例草案》将有效刺激2012年的校车销售快速增加。国泰君安分析认为，校车作为主题性投资机会，需要把握政策出台的节奏，政府资金投入量和市场空间的大小，选择合适的标的。客车行业的相对弱周期与稳定的竞争格局使得其在一季度后显示相对优势，推荐行业龙头宇通客车。但春节因素将导致明年1月和1季度销量将大幅下降，可能对股价构成压力。（见习记者浦泓毅 编辑朱绍勇）