今年来A股自由流通市值波动区间8-10万亿元

截至12月5日，上证综指和深证成指年内分别累计下挫16.91%和23.06%，拖累目前全部A股市值快速下降至22.78万亿元，年内累计蒸发约3.4万亿元。值得注意的是，在大盘下挫和融资等多项因素的综合作用下，2011年以来A股自由流通市值年内均在8万亿元至10万亿元区间波动，在目前流动性水平下，10万亿自由流通市值成了A股难以逾越的障碍。

A股市值缩水逾3.4万亿元

2011年以来大盘在震荡中不断创出年内调整新低。截至12月5日，上证综指和深证成指年内分别累计下挫16.91%和23.06%。在大盘整体下挫局面下，A股市值缩水已在所难免。统计显示，全部A股市值从年初的26.18万亿元快速下降至目前的22.78万亿元，累计蒸发约3.4万亿元。同时，A股流通市值则从年初的19.07万亿元下降至当前的17.41万亿元，累计减少约1.66万亿元。

需要指出的是，以上市值减少数据包括了IPO和再融资。如果剔除IPO和再融资，A股市值缩水情况将更为严重。初步统计显示，2011年以来IPO募集资金约为2615亿元，增发募集资金约3335亿元，配股募集资金约为414亿元，合计募集资金约6365亿元。不过，简单扣除IPO和再融资数据并不可取，因为IPO和再融资在增加A股市值时还带有一定的“杠杆”作用。例如，今年以来IPO募集资金约2615亿元，但按照12月5日收盘价测算，这些新股目前为市场贡献的A股市值高达11547亿元。剔除IPO因素后，2011年以来A股市值缩水额将被放大到4.55万亿元。从这个角度来看，如果同时剔除IPO和再融资，2011年以来A股市值缩水额将大大超越3.4万亿元。

就个股来看，中国石油、中国平安和中国人寿2011年以来A股市值分别大幅减少2525亿元、912亿元和643亿元，成为同期A股市值减少最明显的股票。同时，中国国航、中国石化和广发证券的A股市值也分别减少591亿元、552亿元和545亿元，纷纷进入2011年以来A股市值缩水最严重的股票行列。

与以上股票形成反差的是，另外一些股票的市值则逆市增加。不过，出现这种情况的股票多数是2011年年内首发上市的新股，如华锐风电、中国水电和比亚迪，按12月5日收盘价测算，其分别贡献约444亿元、420亿元和343亿元的A股市值增量。除此以外，2011年之前上市的“老股”中，也有个别股票市值逆市增长，十分引人注意。例如，贵州茅台、深发展A和洋河股份最新A股市值分别相对年初增长约410亿元、266亿元和255亿元。

自由流通市值相对稳定

尽管A股市值缩水不时来袭，但随着一些限售股份陆续解禁，A股流通市值占比却不降反升。2011年年初的A股流通市值为19.07万亿元，占A股市值的比重约为72.85%，此后持续震荡走高。截至12月5日收盘，A股流通市值下降至17.41万亿元，但占A股市值的比重则攀升至76.44%的年内高位，显示流通市值的分量越来越重。

分析人士指出，对于一些力保控股地位的超级大盘股来说，即使其限售股份解禁，其在二级市场大肆甩卖的可能性也是微乎其微的。因此，考虑到这种情况，在衡量A股市场的实际市值规模时，自由流通市值似乎更具有说服力。

从绝对量来看，尽管指数跌幅不小，A股市值也出现了显著下降，但自由流通市值却保持了相对稳定。统计显示，2010年年末A股的自由流通市值约为9.14万亿元，而截至12月5日收盘，这一数据为8.03万亿元，仅较2010年年末下降1.1万亿元。总体来看，2011年以来自由流通市值基本在8万亿元至10万亿元区间波动，处于一个动态平衡状态之中。

研究人士指出，就2011年以来的情况看，10万亿元似乎是自由流通市值难以迈过的一道门槛。如果没有充裕流动性配合，要想突破这道门槛似乎存在不小的难度。而一旦未来A股市场形势好转，自由流通市值突破10万亿元或可作为投资者判断股市出现趋势性机会的一个重要参考指标；而8万亿元的区间下限，则可能存在一定的支撑。