A股缩量寻求反攻点 11亿大单潜入33个股

据《证券日报》市场研究中心统计，上周在市场弱势回调过程中，31类行业仍有6类为大单资金所青睐，其中，酿酒食品、电力、旅游酒店、计算机等四类行业中有33只个股受到大单资金的积极追捧，周大单资金净流入均超过1000万元，其未来走势，值得密切关注。

据《证券日报》市场研究中心统计，上周酿酒食品股最受资金追捧，位列31类大智慧行业板块大单资金净流入首位，周大单资金合计净流入39164.17万元，酿酒食品板块指数周累计上涨4.98%，跑赢同期上证指数6.48个百分点，周累计成交额达289.78亿元。

具体个股大单资金流向来看，上周76只交易中的酿酒食品股有36只被资金积极介入，占比47.37%。大单资金净流入超过1000万元的个股分别为:五 粮液(32071.9万元)、贵州茅台(4569.957万元)、光明乳业(4184.727万元)、伊力特(3582.798万元)、洋河股份 (3544.867万元)、贝因美(2091.65万元)、双汇发展(1449.116万元)、山西汾酒(1159.665万元)、金种子酒 (1136.437万元)、沱牌舍得(1119.32万元)，合计净流入54910.44万元，与之相对应的周涨幅为:8.40%、4.69%、 8.36%、12.14%、5.87%、19.30%、1.57%、8.51%、10.04%、10.88%。

近日，食品饮料板块逆势 走强，源于多重因素。申银万国认为，首先，临近年底，以白酒为代表的食品饮料行业将迎来消费旺季和涨价时点，而从历史上看，2006年以来几乎每年年底食 品饮料板块都有一波“旺季行情”。其次，当前市场环境较为复杂，货币政策转向预期出现但提准信号未现，11月PMI初值大幅低于预期令经济担忧升温，外围 欧债危机向核心国蔓延，市场受到内外因素的多重压制，而食品饮料在弱市中的防御特征得以彰显。再次，食品饮料行业全年业绩较为确定，风险较低，而上游农产 品价格的回落更令其成本压力减轻。

据统计，2011年10月，白酒行业产量增幅仍居首位，景气度依然高企，1-10月累计产量 810.25万千升，同比增长29.81%。啤酒增速现逐月回升态势，生产状况趋向好转，1-10月累计产量4296.59万千升，同比增长8.79%。 葡萄酒行业受到上年基数影响增幅有所回落，1-10月累计产量90.97万千升，同比增长12.37%。乳制品产量保持稳定，1-10月累计产量 1937.59万吨，同比增长12.8%。

对于食品饮料行业的投资机会，国泰君安认为，2012年将沿着两条主线挖掘板块市场机会，首 先是“确定性增长+低估值”，坚持看好白酒板块，建议持有低估值的一线品种，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份；同时积极参与二线白酒行情，建议关 注古井贡酒、山西汾酒等公司。其次，“保民生、促消费、成本回落”则是另一投资主线，推荐大众消费品的伊利股份、双汇发展、青岛啤酒，并建议关注细分行业 小市值公司恰恰食品、三全食品等。

酿酒食品 多重因素支持逆势走强

旅游酒店 把握消费趋势关注细分行业

据《证券日报》市场研究中心统计，上周旅游酒店股位列31类大智慧行业板块大单资金净流入第三位，周大单资金合计净流入7132.87万元，旅游酒店板块指数周累计上涨0.47%，跑赢同期上证指数1.97个百分点，周累计成交额达41.65亿元。

具体个股大单资金流向来看，上周34只交易中的旅游酒店股有20只被大单资金积极介入，占比58.82%。大单资金净流入超过1000万元的个股分别 为:华侨城A(3190.135万元)、中国国旅(1961.61万元)、宋城股份(1610.737万元)、丽江旅游(1318.585万元)、桂林旅 游(1148.571万元)，合计净流入9229.64万元，与之相对应的周涨幅为:-0.76%、1.93%、6.31%、7.15%、6.07%。

我国人均GDP，2008年突破3000美元，我国旅游业开始迅速发展，业绩人士预计，“十二五”期间，国内旅游人数将以12%-15%年均复合增长率增长，国内旅游收入将保持15%-20%的年均复合增长率增长。

目前，旅游市场呈现多层级、观光休闲度假游共同发展格局:一是，区域经济、居民收入层次分布决定了旅游消费呈现梯级增长；二是，旅游市场呈现多层级、多业态，观光游和休闲度假游共同发展的局面。

对此，申银万国认为，旅游行业将迎来长期快速的发展，主要原因:一，居民收入增长、更注重精神层面感受和消费观念转变的必然；二，城镇化进程推动农村农民进城，带动更多的旅游消费增量；三，高铁时代不但缩短了旅途时间，更对人民的旅游消费心理带来深刻影响。

紧抓“把握旅游消费趋势、关注细分行业成长”投资主线。申银万国表示，其一，把握消费趋势:观光游向休闲游转换，如中青旅；其二，把握消费趋势:新兴业 态之演艺蓬勃发展，如宋城股份；其三，细分行业绽放者:景区中经营改善、战略前瞻代表，如桂林旅游；其四，细分行业绽放者-高星级酒店经营王者，如首旅股 份；其五，细分行业绽放者:经济型酒店先行者和坚守者，如锦江股份。

今年前3个季度，餐馆旅游行业上市公司整体收入增速同比增长了30%，仅次于商业贸易，营业利率润仅次于食品饮料。国泰君安认为，未来十年我国旅游业将进入双轮驱动的加速增长期，推荐关注中青旅、中国国旅、宋城股份、湘鄂情、锦江股份、峨眉山A等公司。

据《证券日报》市场研究中心统计，上周电力股位列31类大智慧行业板块大单资金净流入第二位，周大单资金合计净流入11043.07万元，电力板块指数周累计上涨0.13%，跑赢同期上证指数1.63个百分点，周累计成交额达117.02亿元。

具体个股大单资金流向来看，上周60只交易中的电力股有29只被大单资金积极介入，占比48.33%。大单资金净流入超过1000万元的个股分别为:国 电电力(13665.924万元)、韶能股份(3820.979万元)、华银电力(1599.367万元)、三峡水利(1559.562万元)、华电国际 (1199.259万元)、内蒙华电(1148.854万元)、上海电力(1128.625万元)，合计净流入24122.57万元，与之相对应的周涨幅 为:3.86%、6.18%、9.11%、10.68%、0.31%、-2.94%、3.56%。

据悉，今年1-10月份，全社会用电 量38951亿千瓦时，同比增长11.78%。10月份，全国全社会用电量3797亿千瓦时，同比增长11.55%，环比下滑3.02%。2011年全国 发电量增速在较高位呈现小幅波动，市场预计全年增速为12%左右，较去年有小幅下滑。预计发电量增速将在2012-2013年回落至10%左右。2012 年新增火电装机可能与2011年基本持平，或略有下滑，火电装机增速仍将维持在8%左右。

随着冬季用电高峰临近、电价上调呼声高涨，多数机构认为，电力股短期将迎来较好的交易性机会。

对于火电方面，平安证券建议首选低估值行业龙头，关注主题品种。未来一年，火电行业有望在盈利和估值的双驱动下跑赢市场，获得绝对收益的概率较大，维持 “推荐”评级。个股方面，首选低估值的稳健品种，包括华能国际、申能股份和深圳能源等。另外，建议投资者密切关注有资产注入预期的主题品种，主要个股是京 能热电。水电方面，建议首选低估值蓝筹。目前水电公司对应正常来水的市盈率估值基本在15倍左右，已经处于相当安全的区间。加上其不受经济周期下行影响的 盈利稳定特征，防御价值非常显著，维持其“推荐”评级。个股方面，首选低估值蓝筹长江电力，其次建议关注来水弹性大的品种黔源电力，和资产注入预期强烈的 桂冠电力。

电力 盈利估值双驱动带来投资机会

据《证券日报》市场研究中心统计，上周计算机股位列31类大智慧行业板块大单资金净流入第四位，周大单资金合计净流入4037.39万元，计算机板块指数周累计回落0.65%，跑赢同期上证指数0.85个百分点，周累计成交额达206.17亿元。

具体个股大单资金流向来看，上周95只交易中的计算机股有53只被大单资金积极介入，占比55.79%。大单资金净流入超过1000万元的个股分别为: 海联讯(7277.43万元)、浪潮软件(3718.97万元)、用友软件(2221.45万元)、鹏博士(1661.00万元)、新开普 (1531.46万元)、久其软件(1452.19万元)、科大讯飞(1246.76万元)、航天信息(1140.82万元)、达实智能(1116.55 万元)、广电运通(1020.24万元)、东软集团(1010.13万元)，合计净流入23396.99万元，与之相对应的周涨幅为:-7.24%、 -1.26%、1.00%、5.81%、6.99%、-4.59%、1.18%、-0.04%、7.88%、-2.88%、1.73%。

据悉，今年前三季度，我国软件产业收入增速呈逐月上升态势。累计到9月底，我国软件产业共实现软件业务收入1.3万亿元，同比增长31.7%，比去年同期提高1.4个百分点；完成利润总额1578亿元，同比增长22.1%。

对此，国金证券认为，从行业从整体投资的急关切以及资金充沛程度来看，北斗地理信息产业链、公共安全产业链、民生信息化产业链；政府、金融、电信、军 品、能源等大行业信息化将是行业重点；从技术发展趋势上来看，随着移动互联网、云计算、物联网作为基础配置，未来数据处理分析的重要性越发加强，大数据是 行业即将兴起的又一热点；人力成本上升的动因，外包、低端BPO行业不用看，收入倍增计划、高端业务人员的全球化定价。预计2012年一二季度软件行业调 整较多；2012年三四季度将出现基本面、政策面强力支持行情。

近三年信息产业规模的稳步增长、软件业务收入超过30%的同比增长使计 算机行业始终具备投资吸引力。申银万国认为，一方面，伴随着云计算、物联网、三网融合、下一代通信网络等新一代信息技术的培育过程，计算机行业出现多产业 链和多主题。另一方面，有广阔空间、有升级诉求、有强劲动力的产业链特别值得关注。建议重点关注新国都(支付升级)、汉得信息(信息化升级)、用友软件 (信息化升级)、御银股份(支付升级)。

安信证券表示，年底前计算机行业可能会迎来较多扶持政策，诸如工信部正在拟定的中国软件资产管 理标准，物联网十二五规划等。建议关注三条投资线索:一是，行业景气度高，2012年业绩增长确定的公司:医疗信息化板块的卫宁软件、万达信息；智能交通 板块的银江股份、易华录；安防监控板块的海康威视、大华股份、中威电子；在手订单充足的软控股份、华平股份。二是，跨年行情中，高送转题材将成为市场关注 的热点。建议重点关注基本面较好，上市不满一年的中小板和创业板公司，包括易华录、拓尔思、天玑科技、卫宁软件、中威电子等。三是，长期推荐高客户黏性的 信息服务类公司，包括天玑科技、汉得信息、立思辰。

计算机 政策扶持促行业快速发展

机构观点

下行空间有限

从影响本周市场的因素来看，国内方面，政策宽松的预期仍是市场的有效逻辑 支撑。一方面，政策放松信号频频出现。浙江6家农信系统银行存准率的下调虽然央行解释为恢复，但也可以看作是对定向宽松货币政策的强化，外汇占款的减少也 在一定程度上为货币政策的放松预留了空间。此外，国务院副总理王岐山在中美商贸联委会上关于“确保经济复苏是压倒一切的任务”的表态反映了宏观调控的重心 在“控通胀”与“保增长”之间已经有所变化。另一方面，政策放松的要求越来越强烈。11月份汇丰PMI初值报48.0，表明制造业活动正在萎缩，基于明年 工业增速下降的预期，工信部也呼吁定向放宽金融。此外，世界银行也下调了明年中国GDP增长预期，经济增速的下滑将进一步要求货币政策转向宽松。

展望后市，由于国内政策放松的预期与实现之间存在一定的时间差，而欧债危机也因为各国的政治博弈在近期内难以得到有效控制，因此短期市场趋势并不乐观， 考虑到“十二五”规划的陆续出台仍会给市场注入一些新的热点，权重股的低估值也将给大盘形成重要支撑，就指数而言，其整体下行空间较为有限。

民生证券：短线有企稳迹象 

实际上，上周市场承受了很大的压力，这种压力主要来自于外围市场。而国内市场汇丰PMI11月初值创32个月新低，预示着经济增长速度仍将继续回落，外汇占款的负增长，也说明境外资本的流出加剧，中国经济能否稳定增长，未来加大内需、促进消费将是重点。

尽管市场内外承压，但是A股的下跌幅度仍然小于外围市场。这首先是由于对政策微调的预期在不断增大。其次，从资金面来看，央行本周净投放220亿元，缓 解了资金面压力，随着财政存款的正式投放，资金面趋向宽松成为定局。再次，市场估值水平处于历史低位，并不支持市场大幅下挫。最后，临近年底，机构为业绩 的博弈仍将进行，“新兴行业+大消费”是机构投资者看好的和重仓的板块，而银行、保险等在低位盘整，有反弹的欲望，能否形成合力仍需观察，至少对市场的企 稳起到一定的作用。

申银万国：探底格局难改

从目前来看，市场弱势基调不变，后市探底格局难改，本周2350点将面临考验，到12月份2307点的前期低点可能也将有一番争夺。

上周市场有几个新的因素需要考虑，首先是欧债危机持续蔓延，海外市场暴跌一片。其次从政策面看，汇丰中国发布的11月制造业采购经理人指数为48.0， 显示宏观经济状况欠佳。同时，央行澄清浙江几家农信社下调0.5%的存准金率是恢复正常而不是政策放松的信号，使政策利好的预期落空。此外，上周新股一日 七上会，大小非减持蜂拥而出，年末供求压力紧绷。

从技术面看，目前股指下降通道已经形成，上证指数2400点整数关及多条技术均线失守，虽然日KD等技术指标出现超卖，预示市场可能在下周先抑后扬，引发超跌反弹，但反弹力度有限，再考虑到年末结账因素，总体调整趋势难以改变。

信达证券：中期走势不容乐观

目前决定大盘走势的关键因素仍体现在宏观经济和货币政策两个方面：当前市场中存在对宏观经济增速加速下行的担忧，若其反映到上市公司的业绩上可能会导致 A股估值中枢的整体性下移，而国际经济中众多不确定因素的不定期爆发也会从实体经济和金融市场 两个层面给国内带来负面影响；与此同时，由于通胀尚未回落 到传统观念上的合理区间内（3%或者更低），且逐渐显现的成本因素也使得当前的通胀形势比历史上任何时候都要复杂，政府在货币政策上或长期保持相对谨慎的 态度。如果将宏观基本面作为研判未来趋势最为核心的因素，那么至少从现在看来还没有发现明显的积极信号。

考虑到A股已经处于历史最“便宜”的时刻，继续大幅杀跌并无充分理由，但在缺乏催化剂的情况下，震荡过程中的小幅回落可能成为基本走势；短期超跌反弹或会发生，但幅度不会太大。总体而言，大盘走势不佳。（吴 珊 整理）