中兴通讯：新市场好 给予买入评级

近期，我们对公司进行了实地调研，并与公司管理层就公司经营情况和战略规划进行了充分沟通和交流。

◎主要观点：

一、终端业务正打造自己的供应产业链，全年毛利有支持 ?公司目前终端产品，主要还是以Android系统为主，

为了加强与相关运营商合作强度及产品线广度目前也有少量产品是基于Windows Phone系统。公司新款智能明星机SKATE将于近日在国内推出，由运营商进行集中采购并包销，SKATE主要优点是屏幕较大（达4.3寸），机身够薄，这款新手机在国外定价为150英镑，新款手机的上市将再有望创Blade U/V 880的销售业绩。全年Blade系列在全球的销量估计在600万部以上，公司平板全年销量目前不足100万部，主要是基于WCDMA制式的，平均售价在1900元到2000元左右。 ?公司目前手机的芯片主要都是来自于高通公司，未来会考虑MTK的解决方案（从成本计），目前联想的A90使用的是MTK，公司会视其实际效果再进行决定是否采用。目前公司手机的研发和生产都在上海，主要采购在深圳，全公司手机产能约800万部每月，部分数据卡和2G手机也会考虑采用一些生产厂家进行代工，如卓翼科技等公司。公司过去手机部分零件的供货商主要来自日本、韩国和台湾。日本地震对公司高端产品的采购有一定影响，公司为了平衡成本计，正打算打造基于自身公司的供应产业链，同时也准备改变过去自身研发过于分散的不足之处，公司对单一产品线有较高要求，从以多型号少量模式转换到少型号多量模式，倾心打造自己的ZTE品牌，对单款机型有特定的数量要求并进行考核。 ?公司V880产品的毛利率今年有望为25%左右（去年同期为28%），考虑到下半年公司终端产品规模效益的增加和相关产品的销量，综合毛利率会有较上半年较好的改善，全年综合毛利率高于20%无虞。