科华生物：血筛业务将进一步发展 维持增持

证券分析师 李淑花

血筛业务符合公司行业地位：2010年试点范围有14家血站，公司中标3家；2011年第二批试点49家，已经招标完的28家中公司中了7家，剩余21家还在招标中。我们认为中标情况基本符合公司的行业地位，也接近公司业务部门希望占到招标血站30%市场份额的目标。除了上述试点的血站，还有部分自主要求进行血筛检查，公司也中了4家，另外还包括浆站、血液检测机构等。上半年血筛业务的收入确认的比较少，因为牵涉到试剂和仪器的配套，公司需要将检测仪器和软件融入到血站原有的检测仪器中，且保证在此期间不影响血站正常工作，所以进度偏慢。而下半年能够确认多少也需要看配套工作的进度，但是无论是今年确认还是明年确认，我们认为公司对于市场的占有是明确的。根据卫生部8月份会议的规划，到十二五末血筛检测将推广到全国各个血站，所以血筛业务的市场空间也非常巨大。

出口业务到年底均可确认：公司上半年虽然出口业务同比下降23%，但是并非没有业务，公司订单仍充足，上半年拿到的订单已经超过去年全年，但是一方面受困于公司自己的产能，另一方面需要等待购买方开具信用证后才发货，因此收入确认可能会拖后到第三或第四季度，我们预计到年底前所有出口业务的订单均能确认收入。此外公司成立了生化产品事业部，未来三年将致力于把生化试剂从非欧市场打入欧洲市场，届时预计会对业绩有很大的提升。另外公司战略目标是国内、国外各一半，但目前出口业务仅占10%左右，我们认为光靠诊断试剂是达不到50%的，所以预计生化产品事业部未来也会把生化仪出口。

生化仪器等待医院招标：上半年仪器业务并不很好，因为自产仪器的招标工作有所延后，目前仍在等待或正在参与各个医院的招标。由于一个标大约有上百台仪器，而公司中低端仪器的价格在三四十万左右，所以中标与否对公司业绩影响较大。公司去年销售了800台左右，我们认为以公司的行业地位、以及同时是试剂生产商的身份，公司能够在招标中有较大机会。公司今年研发出了800人份/小时的仪器，而且在新建仪器产能、预计明年上半年可投产，我们认为公司仪器值得期待。

盈利预测：我们考虑到其下半年血筛业务的进一步发展，以及可能的生化仪器招标，我们维持预测2011-2013年每股收益为0.53元、0.60元和0.70元，维持公司增持评级。