深圳燃气：业绩好于预期 “谨慎推荐”

　　投资要点:

　　2011年1~6 月,公司实现营业收入37.48 亿元,实现净利润2.81 亿元,分别同比增长20.58%和38.61%,实现每股收益

　　0.23 元,好于预期。公司销售天然气 30.01 万吨,同比增长53.81%,其中98.60%为管道气。新增管道气用户5.22 万户,总数达到128.17 万户。由于销量的大幅上升,使得毛利率上升。上半年公司的销售毛利率为17.77%,比去年全年上升1.58 个百分点。公司完成液化气批发25.92 万吨,同比下降4.80%;新增瓶装气用户6.31 万户,总数达到87.03 万户,瓶装气销量为7.08万吨,同比增长4.98%。

　　公司取得投资收益 10112.42 万元,同比增加1338.71 万元,投资收益全部来自于广东大鹏公司的现金分红。公司的西气东输配套项目已经完成项目进度的39%。

　　展望后市,公司将充分利用深圳地区天然气产业的良好发展环境,继续保持天然气销售的快速增长;西气东输配套项目将于年底前如期完成投用,届时,公司的业务规模将成倍的增长。

　　基于公司上半年优异的业绩表现,调高对公司 2011、2012年的业绩预测至,EPS 分别为0.37 元和0.48 元(暂不考虑定向增发)。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:公司一旦实施定向增发方案,将摊薄EPS 约12%。