国腾电子：打造北斗导航巨星 “买入”评级
公司为最大北斗终端供应商，占国内40%市场，毛利率高达70%。北斗运营服务空间异常广阔，公司拥有资质与技术双重优势。我们预计公司2011-2013年EPS 为0.52 元、0.70 元和0.97 元，对应PE 为57 倍、44 倍和35 倍，考虑到公司未来所面临的巨大北斗导航市场以及公司在北斗产业链中的核心地位，理应享受一定的估值溢价。我们认为给予公司2012 年50-55倍估值水平较为合理，对应股价区间35-38.5 元，相对于当股价还有35%-48%的提升空间，给予“买入”的投资评级。
（方正证券 张远德 S1220511030004）
[责任编辑：陈周阳]
