广联达：新产品给力2011 买入评级

　　广联达(002410)业绩点评——业绩完全符合预期,新产品给力2011:买入

　　业绩简评

　　广联达2010 年实现收入4.506 亿,同比增长46.00%;净利润1.650 亿,同比增长57.63%,对应EPS0.97 元。业绩增速完全复合预期。

　　经营分析

　　2010 年公司业绩持续向好:公司营业收入同比增长46.00%,净利润增速更快,显示了公司良好的盈利能力和蓬勃的发展势头。未来公司将打造以工程造价为核心的工程项目全生命周期的产品和服务,加大网络营销模式的创新和建设,加快新产品的推出步伐。

　　造价软件需求旺盛:去年全年公司造价软件业务依然是公司收入的主要来源,从2009 年占公司总收入的94%上升到去年全年的96.23%,毛利率也不断上升。造价软件收入增长的来源主要来自算量软件新产品的不断推出,安装算量软件在 2009 年完成孵化后,经过市场的初步验证,于2010 年初正式推向市场,算量系列的三个新产品在 2010 年均顺利进入孵化阶段;同时通过收购行业第二位的兴安力得公司,巩固公司行业绝对龙头地位,进入上海、江浙等战略性地区,销售渠道及产品线丰富,因此我们认为造价算量软件仍将是公司未来高成长的中坚力量。

　　以收购梦龙为契机,项目管理软件业务快速发展值得期待:目前公司来自项目管理软件业务收入占总收入的比重在2%左右,未来项目管理软件市场空间巨大。2010 年末,经过与梦龙公司合并重组,取得了梦龙优质的客户 资源和技术基础。同时行业龙头项目的实施完成,将对整个行业具有示范效应,未来项目软件业务将具有更高成长性。

　　盈利调整

　　维持前期盈利预测:我们预计11/12 年EPS 分别为1.562/2..240 元的盈利预测。维持目标价:72 元

　　投资建议

　　维持“买入”评级:公司通过募投项目的有序实施,营业收入高速增长;作为建筑信息化行业的绝对龙头企业,公司将充分分享行业的高速发展;同时,公司顺应市场的产品需求,不断开拓销售渠道,使得营业收入和利润保持高速增长。外延式的行业收购将使公司实现跨越式发展。

　　机构来源:国金证券