频繁交易应注意交易成本

　　□深交所投资者教育中心

　　股票市场中有很多投资者习惯于不断查看股票价格的变化,并且频繁地进行买卖交易,有的投资者甚至一年内交易多达上百次,近乎每个交易日都要进行交易,许多频繁交易的投资者因盲目下单造成损失。那么,频繁交易会给投资者的收益率造成什么样的影响呢?

　　投资者为何会频繁交易?

　　一、“过度相信自己的能力”

　　造成投资者频繁交易的最主要原因是“过度相信自己的能力”。投资者总是认为自己对股票的分析或预测能力强于其他投资者,因而不断频繁地进行交易。过往一两次成功的投资经历会导致投资者错误地估计其投资能力,对投资收益有不切实际的预期。事实上,这种过度自信的现象存在于我们生活中的很多方面,心理学家还进行过众多有趣的实验来验证不同类型的群体均存在过度自信的心理特征,比如70%的驾驶员认为自己的驾驶技术位于全部驾驶者的前30%之列等等。

　　二、情绪容易受到市场行情短期波动的影响

　　造成投资者频繁交易的另一个原因是投资者的情绪容易受到市场行情短期波动的影响。投资者往往在市场不断下跌时卖出,市场不断上涨时买入,很多实证研究都说明市场中其他投资者的买入和卖出行为会对投资者的情绪产生了很大的影响,导致投资者跟随着进行相类似的交易,这种现象在心理学中被称为“从众”或“羊群效应”。现代信息技术的迅速发展使得普通投资者可以在任何地点任何时间通过电脑屏幕看到股票的价格波动,也使得投资者下单交易变得更加方便,这样股票的短期波动很容易造成屏幕前的投资者情绪产生波动而进行频繁交易。

　　频繁交易的投资者是否注意到交易成本?

　　一、频繁交易需要承担极高的交易成本

　　频繁交易的投资者往往忽视交易成本的影响,认为每次交易的交易成本非常小,对投资业绩的影响很小。但美国金融学家Odean认为,造成频繁交易投资者收益率较低的主要原因便来自于交易成本。我们通过以下的例子来做个简单的说明,假设某投资者的年资金周转率为30倍,即其交易金额为其资金量的30倍,如果以交易金额的千分之三来计算所有费用,该投资者全年的交易费用就达到资产规模的9%。也就是说,投资者要取得9%以上的年收益率才不至于出现亏损,这一数值已与股票市场历史年平均收益率相接近,从上述例子可以看出积少成多的交易成本是导致频繁交易投资者财富受损的头号杀手。