寻找2011年投资的“白马股”

　　——对话南方基金投资总监邱国鹭

　　在各类主题你刚唱罢我登场的市场环境下,哪个投资主题可能贯穿2011年?已成为当前市场最为关注的话题。对此,南方基金投资总监邱国鹭认为,在制造升级、新兴产业大发展、中国对外投资加速的三大背景下,具有世界竞争实力的中国工程机械行业进一步升级和扩容,迎来不可多得的投资机遇,而明年A股市场也很可能在此类白马股带动下走强。在2010年行将结束,新的一年即将来临之际,《基金周刊》记者就明年市场投资情况,与南方基金投资总监邱国鹭进行了面对面的探讨。

　　⊙本报记者 安仲文 黄金滔

　　明年通胀或得以控制

　　《基金周刊》:对明年的CPI有什么样的看法,通胀问题是否很严峻?

　　邱国鹭: 我个人的判断是CPI将会冲高回落,然后逐步得到控制。现在大家对冲高可能没什么异议,但更多的人会认为通胀很难控制,我个人认为通胀的问题可以有效抑制。首先,最近的通货膨胀的矛盾是集中在农产品跟大宗商品,其他各方面的压力都不会特别大。农产品的生产周期比较短,现在国家对农产品的重视程度提高后,投机因素会得到逐步打压,其实过去这几年也都是丰收。 其次,我觉得防通胀在近期会成为的首要的政策目标,今后的半年,对价格的控制会非常得力。货币政策的紧缩,也会超过大家的预期。政策及时得力是通胀可控的保证。

　　有些观点认为,现在我们的通胀膨胀,是在产能过剩的情况下出现的通货膨胀,因此这是刘易斯拐点带来的结构性通胀,难以控制。其实不是。过去两年半,我国的各行业产能扩张普遍慢于需求的扩张,所以许多行业目前的产能利用率都接近满产。在目前产能紧张的情况下出现的通胀,主要是周期性通胀,只要产能能够增加上去,通胀就能够得以控制。

　　总体上,我们认为通货膨胀的压力最终还是会得以控制,所以我们对明年全年的市场走势持谨慎乐观的态度。如果通胀难以控制,那么市场就难以有大牛市,因此我认为控制通胀的政策对于市场来说是短空长多。

　　货币政策的紧缩程度会超过大家的预期。从民生的角度上来看,解决问题的关键是民众对物价的承受力,包括药价等都会给予控制,而财政政策会保持一个相对宽松,因此固定资产投资在明年应该还会维持比较高的增速。

　　《基金周刊》:如何看待房产股的未来走向?

　　邱国鹭:对房地产股来讲,有些人担心房价会暴涨暴跌,如果暴跌的话,大家会担心说资金链有问题,如果暴涨的话,担心政策会严厉的打击。但是目前的地产股价格已经反映了这样一种悲观的预测。

　　比如说某地产龙头股票现价是八元,有券商研究所根据现金流折现来测算,乐观情景下可以值四十元钱,中性情景下值二十元,悲观情景下值六元。所以我认为地产股的价格已经反映了大部分悲观预期。

　　事实上很多开发商已经把更多的重心放在二、三线城市了,而在我看来,明年全国范围内的房价会基本稳定。房价基本上稳定对房地产股,应该是相对不错的格局。但地产的政策调控,我觉得在基调上是不会放松的,如果说真的到了担心经济的时候,它也只是在执行力度上放松。但是在短期上,我也没有看到担心经济的问题。

　　基于这种判断,随着明年上半年推盘量的增加和货币政策的收紧,中低端的住宅价格可能会稳中会有降。中央也大力开展保障房的建设,明年保障房有可能会接近1000万套,我之所以看好工程机械,部分原因也是因为保障房这一块的增长超出预期。

　　与中低端的价格稳中有降不同,高端的住宅价格会相对坚挺。未来市场有可能出现这样的双轨制,保障房和豪宅完全不同的市场走向,另外一个非常重要的认识是,资金会越来越多的流向商业地产领域,商业地产也会成为地产股里面一个较好的投资标的。