【见·闻】美国股市上涨引发泡沫化担忧

新华财经纽约12月18日电(记者刘亚南) 股市涨跌除了受上市公司基本面和流动性影响外,也会受到消息面和投资者“心情”的影响。在流动性充裕和其他投资品种回报率吸引力不佳的大环境下,美国股市成为投资者财富增长的沃土。

但当投资者带着有色眼镜把各种信息甚至是明显利空的信息也解读为利好之际,市场似乎陷入了疯狂。股市的不断走高和对于利空的不敏感等已经引发对股市可能进入泡沫化阶段的担忧。

的确,如果近期纽约三大股指多次创下历史新高,道指突破30000点,标普500指数站上3700点还不算什么了不起的话,美股确有可能在今后几个月进入更大的泡沫之中,而泡沫之后投资者则必然会面对满地狼藉。

散户热情高

新冠疫情在美国爆发以来,在疫情始终没有得到持续有效控制的情况下,大部分人还是愿意宅在家中。今年五六月份中西部过早重启经济、“黑命贵”抗议和大选季的出行都带来了疫情的反弹,理智的人会尽量守在家中。

居家生活缺少娱乐,政府出台了几万亿美元的财政刺激措施,约1.6亿美国普通纳税人和儿童已经从政府收到1200美元或500美元支票,而股票市场的免费交易为很多人打开了一扇门。

早在上半年,很多美国人已经以娱乐精神投入到美国股市当中,罗宾汉等后浪券商平台上散户投资者的数量出现大幅增加,仅罗宾汉用户数量已经超过1300万个。散户成为市场上一股不可忽视的力量,散户交易量占美国股市交易量的五分之一,对一些个股尤其是廉价股走势有显著的影响。

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图:罗宾汉交易软件手机登陆界面 新华社记者刘亚南摄

记者跟踪的一名华尔街人士在今年年中开始在youtube等平台发布对股市的分析视频,并通过设立的网站和微信群等渠道与散户投资者保持联系,几乎每周都会通过免费视频会议分享对宏观和美股个股的分析。

随着粉丝群的不断扩大,该人士所带领的团队也开始提供收费的培训课程和市场分析产品。每周的视频分析会参加人数从最初的三四十人增加到现在的100人以上。其中一个微信群的参加人数已经超过300人。可见散户投资者的热情正在对投资者服务生态带来改变。

近日,一位有几个月没有联络的美国华人朋友告诉记者,在疫情期居家期间除了多陪家人和专心做些学术以外,炒股则可以让自己忙起来,调剂一下生活。

美国德美利证券(TD Ameritrade)本月7日公布的客户行为数据显示,反映散户投资者人气的投资者动向指数(Investor Movement Index) )在11月份为5.41。虽然环比下滑了0.28,但当前散户的人气已经与2020年初的水平相当。

投资者的乐观也与市场的表现相称。标普500指数在11月份上涨了11.8%,是1987年以来单月涨幅最大的一个月,也是历史上11月份的最好表现。

而美国个人投资者协会(AAII)进行的调查显示,在截至12月9日的一周,48.1%接受问卷调查的个人投资人认为今后半年股市会上涨,显著高于历史平均水平的38%,当前看多股市的比例处于2018年1月份以来的高点。

股市可能泡沫化

宏观经济研究机构MRB合伙公司执行合伙人菲利普•科尔马(Phillip Colmar)在16日表示,在年末之际,金融市场上股市和美元的市场人气、头寸和动能指标均有一些极端的情况。

瑞银金融服务公司美洲新兴市场首席投资官阿莱霍·泽万科(Alejo Czerwonko)在15日表示,近期美国股市首次公开募股活动已经让一些人疑惑美国股市是否正在形成泡沫。

美国投资银行斯迪富金融公司(Stifel)美国股票研究部门执行董事兼机构股票策略负责人巴里•班尼斯特(Barry Bannister)在7日表示,虽然预计标普500指数在明年4月份达到3800点的水平,但该指数正在接近3900点的关键水平,股市可能在该点位出现坚实的顶部或者从这一水平进入经典的泡沫之中,后者将与20世纪20年代和90年代的泡沫类似。

班尼斯特进行的对比分析显示,标普500指数目前已经处于二战以来11个经济衰退后复苏中10个复苏过程的上界。标普500指数大盘股与大宗商品相对强弱走势显示,除非股市形成泡沫,否则该指数正在形成类似于上世纪60年代的顶部。

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图表:1920年以来周期调整后标普500指数市盈率走势图(来源:斯迪富金融公司

不过,泽万科认为,美国股市看起来没有处于泡沫之中。当今的估值虽高于平均水平,但在超低利率环境下是合理的。股市杠杆率处于合理的水平,市场人气看涨但并不极度兴奋,货币政策看起来将在更长时间继续起到支持性作用。重要的是,历史上股市泡沫时期的投资者行为目前在市场上并不广泛存在。

与此类似,美联储主席鲍威尔在16日表示,鉴于利率处于如此低的水平,他不认为股票价格必然被高估。

泽万科说,尽管股市一些角落可能在出现泡沫,并值得密切关注。如果参照历史情况,当今整体市场远未进入泡沫区间。

科尔马说,在股市进一步上涨和美元进一步下跌之前,近期很可能出现震荡以消除一些泡沫。近期消化阶段以后,全球增长条件在2021年的大部分时间很可能更为持续和走阔,这将为新一轮的风险偏好走高和美国股市上涨向美国以外轮动提供支撑。

班尼斯特表示,美国与非美国10年期国债收益率价差走势显示美元在2021年会走低。如果美元汇率下降,这可能触发标普500指数成长类股票出现冲击性的下跌。

编辑:王媛媛

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