深沪两市股指在核心金融股和科技股的杀跌带动下，结束之前三连阳的强势攻击走势，给出冲高回落杀跌抱线，为消化前高点颈线或均线压力的遇阻回落，也是年线收官在即的多空博弈，波动率未破重要支撑防线应该继续坚守趋势策略持股待涨。沪指看，冲高回落十字星线彰显3048点阻力大，多头采取主动性技术回撤的打法进行积蓄力量，说明此位置的多空争夺和反复，普跌和急跌，是非常明确的消化上方3045点技术阻力的过程。从证券指数上攻至1400点上方的反复争夺情况看，价值中枢不断上移的运行情况和运行图表，预期此位置的技术调整是机会大于风险的点位区间。深市三大股指看，创业板指杀跌动能最强，给出一阴吞两阳的杀跌抱线，击穿5日线强支撑。然，纵观深沪两市股指的周月线图表，皆为合理可控的沿着短中长期均线强支撑震荡上行的走势，周线给出极阴极阳震荡线未破5周线强支撑，仍为强势区间的进二退一的合理波动。盘口看，近期强势的半导体、元器件、证券、软件服务、文教休闲、通信设备、IT设备、电器仪表、电信运营等板块，在一些涨幅较大的行业龙头品种杀跌带动下，给出平均波动率超过-1%以上的杀跌走势，很大程度上遏制了做多动能的释放，加重了二级市场投资者做空动能的增强，最终导致两市股指阴线报收。然，有色、农林牧渔、酿酒、仓储物流、日用化工、化纤、煤炭、石油等为代表的权重板块继续发力上攻，资金规模性净流入，形成对主板指数的强支撑，明确此位置的基于年线收官的多空博弈是正常的，也是合理的，不具备系统性杀跌风险条件。
遵循小周期服从大周期的分析逻辑，预期本轮行情是跨年度的行情机会。《中华人民共和国证券法》将于2020年3月1日起实施，证监会多举措引中长期资金入市、央行通过逆回购和MLF释放流动性、通过LPR引导利率下行、北上资金连续净流入、年内12家银行91位董监高增持自家股票、沪深两市721单回购金额1265亿元、前三季度减税降费17834亿元，以及半导体、元器件、芯片、证券等为代表的行业细分指数屡创新高或底部上攻，明确沪指突破3000点价值中枢试探年初3288点区域压力不过是时间问题。深市三大股指遇阻回落，周月线只要不击穿近期重要颈线、均线强支撑，就意味着后市还有突破年初高点的动能和势能。
“新”证券法加快资本市场健康发展
《中华人民共和国证券法》，将于2020年3月1日起施行。本次证券法修订，按照顶层制度设计要求，进一步完善了证券市场基础制度，体现了市场化、法治化、国际化方向，为证券市场全面深化改革落实落地，有效防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者合法权益，促进证券市场服务实体经济功能发挥，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障，具有非常重要而深远的意义。本次证券法修订，作出了一系列新的制度改革完善：1)全面推行证券发行注册制度。在总结上海证券交易所设立科创板并试点注册制的经验基础上，新证券法贯彻落实十八届三中全会关于注册制改革的有关要求和十九届四中全会完善资本市场基础制度要求，按照全面推行注册制的基本定位，对证券发行制度做了系统的修改完善，充分体现了注册制改革的决心与方向。2)显著提高证券违法违规成本。对于欺诈发行行为，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。同时，新证券法对证券违法民事赔偿责任也做了完善。如规定了发行人等不履行公开承诺的民事赔偿责任，明确了发行人的控股股东、实际控制人在欺诈发行、信息披露违法中的过错推定、连带赔偿责任等。3)完善投资者保护制度。区分普通投资者和专业投资者，有针对性的做出投资者权益保护安排；建立上市公司股东权利代为行使征集制度；规定债券持有人会议和债券受托管理人制度；建立普通投资者与证券公司纠纷的强制调解制度；完善上市公司现金分红制度。4)进一步强化信息披露要求。扩大信息披露义务人的范围；完善信息披露的内容；强调应当充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息；规范信息披露义务人的自愿披露行为；明确上市公司收购人应当披露增持股份的资金来源；确立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员公开承诺的信息披露制度等。5)完善证券交易制度。优化有关上市条件和退市情形的规定；完善有关内幕交易、操纵市场、利用未公开信息的法律禁止性规定；强化证券交易实名制要求，任何单位和个人不得违反规定，出借证券账户或者借用他人证券账户从事证券交易；完善上市公司股东减持制度；规定证券交易停复牌制度和程序化交易制度；完善证券交易所防控市场风险、维护交易秩序的手段措施等。6)落实“放管服”要求取消相关行政许可。取消证券公司董事、监事、高级管理人员任职资格核准；调整会计师事务所等证券服务机构从事证券业务的监管方式，将资格审批改为备案；将协议收购下的要约收购义务豁免由经证监会免除，调整为按照证监会的规定免除发出要约等。7)压实中介机构市场“看门人”法律职责。规定证券公司不得允许他人以其名义直接参与证券的集中交易；明确保荐人、承销的证券公司及其直接责任人员未履行职责时对受害投资者所应承担的过错推定、连带赔偿责任；提高证券服务机构未履行勤勉尽责义务的违法处罚幅度，由原来最高可处以业务收入五倍的罚款，提高到十倍，情节严重的，并处暂停或者禁止从事证券服务业务等。8)建立健全多层次资本市场体系。规定证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场层次；明确非公开发行的证券，可以在上述证券交易场所转让；授权国务院制定有关全国性证券交易场所、区域性股权市场的管理办法等。9)强化监管执法和风险防控。明确了证监会依法监测并防范、处置证券市场风险的职责；延长了证监会在执法中对违法资金、证券的冻结、查封期限；规定了证监会为防范市场风险、维护市场秩序采取监管措施的制度；增加了行政和解制度，证券市场诚信档案制度；完善了证券市场禁入制度，规定被市场禁入的主体，在一定期限内不得从事证券交易等。10)扩大证券法的适用范围。将存托凭证明确规定为法定证券；将资产支持证券和资产管理产品写入证券法，授权国务院按照证券法的原则规定资产支持证券、资产管理产品发行、交易的管理办法。同时，考虑到证券领域跨境监管的现实需要，明确在我国境外的证券发行和交易活动，扰乱我国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照证券法追究法律责任等。此外，此次证券法修订还对上市公司收购制度、证券公司业务管理制度、证券登记结算制度、跨境监管协作制度等作了完善。笔者认为，健全资本市场内生稳定机制，促进资本市场健康发展等举措，有利二级市场强化风险偏好。
“5G”基站建设增量强化科技股预期
发改委等多部委印发关于促进“互联网+社会服务”发展的意见，加快布局新型数字基础设施，为智能化社会服务应用赋能；面向远程医疗、在线教育、智慧养老等领域，加快第五代移动通信技术(5G)行业应用试点，推进4G、5G、窄带物联网(NB-IoT)多网络协同发展，加速构建支持大数据应用和云端海量信息处理的云计算基础设施，支持政府和企业建设人工智能基础服务平台。工信部将从努力营造良好发展环境、着力突破关键核心技术、深入推动企业上云用云、完善云计算标准体系、打造安全保障体系等方面，继续加快推进以云计算为代表的新一代信息通信产业发展，全面推动信息技术与实体经济深度融合。未来，根据《“5G+工业互联网”512工程推进方案》，引导各地选择产业聚集度高、数字化基础好、网络改造意愿强、产业牵引作用大的产业聚集区，打造面向不同行业的融合应用先导区。下一步，工信部将面向5G、人工智能、区块链等重点领域，遴选一批发展前景好、示范效应强的示范项目，树立典型标杆。另外，《北京市进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的行动计划(2019-2022年)》提出，推动电信企业合理降低网络资费，鼓励北京市企业参与5G技术试验和产业布局。深圳发布《智能互融：借助5G、人工智能和云技术，释放机遇》白皮书，预计到今年年底，三大运营商将部署约10万个5G基站，2020年将增至100万个。湖北省加快发展新一代人工智能，加快新旧动能转换，推动湖北人工智能理论研究、技术研发、产业应用取得重大突破，抢占人工智能科技创新高地。珠海市通过《珠海市关于进一步促进科技创新的意见》《珠海市进一步促进科技创新的若干政策》提出，要加强高成长性科技型企业培育引进力度，全力抓好集成电路产业规划布局，努力为集成电路产业发展创造最好环境，加快推动区块链技术和产业创新发展，把区块链技术、数字经济纳入战略性新兴产业，积极构建区块链产业生态。
笔者认为，随着部分科技行业细分指数率先突破年初高点技术阻力，走出较有代表性的趋势性攻击行情，证券指数完成大周期三重底构筑，形成震荡上行拓展溢价空间的主升浪结构，预期深沪两市股指走出跨年度震荡攀升行情概率大。建议二级市场投资者，锁定证券、保险、5G、IT设备、芯片、集成电路、物联网、互联网、信息安全、国产软件、生物医药、人工智能等核心板块，优选有大基金重点关注的行业龙头公司，在股价处于底部区间时候积极布局。其中，中信证券、中国人寿、财通证券、紫光国微、中科曙光、全志科技、杰赛科技、榕基软件、卫士通、深天马A、长盈精密、国科微、长电科技、顺络电子、四维图新、浪潮软件、浪潮信息、硕贝德等，可中长线策略博弈主升浪。（作者：益学投资金融研究院院长 张翠霞）
附：指数周线分析图解
(上证指数周线分析图解2019-12-27)
(创业板指数周线分析图解2019-12-27)
编辑：史可
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