新华财经北京7月25日电(王菁)债市期现券在上日同步回调后，周四(25日)止跌震荡，整体波动幅度甚微，期债主力高开略走低、维持平盘附近震荡，午前回升，早间振幅仅0.08%；现券市场关键券种利率调整空间也在0.5bp之内，机构交投情绪不高；公开市场继续净回笼1000亿元，随着资金回笼和月末效应逐渐显现，银行间和交易所资金利率触底反弹、普遍上行。
市场人士认为，近期债市交投平淡，期现货缺乏方向，未来向下突破的机会可以观察就业温和走弱、外部利率环境维持宽松、利率并轨等实质性利好。目前国内货币宽松继续空间不大，经济数据也未见断崖式下跌，支撑债市多头因素趋弱，获利了结心态令短线抛压加大，短期市场仍存在继续调整可能。不过近期外部消息面较多，市场心态较谨慎操作偏少，以待趋势性方向明确。
银行间现券市场早间基本持稳，国债成交偏少。10年期国开活跃券190210收益率最新报3.542%，下行0.1bp，与上日尾盘3.545%基本持平。国债期货方面，10年主力合约T1909小幅高开，盘初小幅翻绿，此后维持平盘附近震荡，午前偏强收报98.18，微涨0.02%。
一级市场方面，当日包括福建、河北和青岛等省市合计发行地方债588.46亿元，政金债方面，口行增发170亿元2019年第三期金融债，国开行增发2期共计100亿元金融债。
央行早间公告称，金融机构法定存款准备金退缴可对冲央行逆回购到期等因素的影响，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。因当日有1000亿逆回购到期，实现净回笼1000亿元。数据显示，明日还将有1000亿元逆回购到期。
今日流动性整体平稳，不过随着月末将至，资金价格一改前几日的连续下行，转为小幅上涨。上交所国债逆回购182天及以下品种利率全线触底回升，不过涨幅均偏小，保持在13bp以内，7天午盘收报2.99%涨13bp。银行间市场，隔夜shibor报2.6280%，上涨14.70bp；7天shibor报2.6420%，上涨8.10bp；3个月shibor报2.6250%，与此前持平。
分析人士认为，从央行近期的公开市场操作来看，当前重点支持民营、小微企业等，监管层致力以“宽货币”推动资金向重点领域“定向滴灌”。市场对于利率并轨政策预期增强，激活LPR或将成为资金市场利率向信用市场利率传导的关键，银行贷款定价模式或将转型。而经营客户和管理风险，成为下阶段银行贷款定价的核心。
苏宁金融研究院宏观研究员陶金表示，下半年没有企业集中上缴税费的压力，且地方债在9月份后结束发行，银行不存在资金支付压力。下半年流动性预期较为稳定，大幅度的宽松似乎并不必要。需要注意下半年稳增长的压力有可能加大，加之全球进入宽松阶段，央行实施一次降准的概率还是存在的。
隔夜市场，美债收益率随着欧债收益率普遍走低，此前欧元区疲弱的经济数据增加了市场对欧洲央行将释放宽松货币政策信号的预期。市场认为疲弱的数据可能促使欧洲央行在周四的会议上做出更为鸽派的回应，交易员预计降息10个基点的可能性接近50%。市场人士还表示，美联储在7月30-31日的政策会议上降息25个基点的可能性大于降息50个基点。
对于国内债市，江海证券研报观点称，虽然全球需求回暖尚需时日，但随着稳外贸政策的不断落地，对外贸的积极影响将逐渐显现，出口有望逐步企稳。短期来看，利空因素对债市的影响难言消退，预计后续债券利率以震荡上行为主，建议谨慎操作。
中信证券明明表示，目前制造业与建筑业仍是带动就业的主力军，后续制造业与建筑业的双驱就业仍有压力。就当下而言，6月城镇调查失业率仍较稳定，但6月非制造业PMI从业人员指数位于历史低位，劳动力供给的收缩也表明就业面临一定压力，说明在周期的角度经济和通胀应该是偏弱的，利率方向是向下的，该机构认为近期10年期国债收益率将在3.0%-3.4%的区间震荡。
而天风固收孙彬彬认为，近期债券市场交易较为平淡，首先是政策面平淡，货币政策还是维持了稳健的基调，但总体来说没有二季度开始时那么的偏中性，而整个M2增速和GDP名义增速之间的增速差并无显著走阔的可能，这体现了整个宏观的广义流动性缺口状态，利率难有空间。
同时，在当下宏观背景下利率也没有特别显著的风险，目前利率相较4月底的高点已经有较大下行，但仍略高于年底年初的低点，考虑到当前宏观经济环境，利率并不存在上行的风险。该机构提示，需要进一步关注宏观数据变化和月底的两个会议：美联储会议以及政治局常务会议，期待是否存在增量信息。
编辑：史可
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