新华财经北京4月18日电 (王菁)债市期现券周四(18日)早间窄幅盘整，昨日GDP等数据和MLF续作落地，市场短期利空出尽，机构心态回归相对中性；期债主力午盘小幅收涨、现券利率下行1.5-4bp；虽然税期来临，银行间和交易所早间资金利率却普遍回落。
银行间现券收益率多数小幅下行，10年期国开活跃券190205收益率最新报3.8326%跌1.74bp，成交净价97.17，上日该券一度触及3.9%，尾盘报3.8425%。国债期货短期压力暂缓，维持窄幅整理，10年主力T1906红盘整理，振幅仅0.12%，午盘小幅收高0.02%。
有市场观点称，央行实行了“缩长放短”的结构性调整，并无意让货币供给进一步放松，不过由于二季度基础货币缺口不小，迭加降准预期减弱，需要公开市场的逆回购、MLF、TMLF等多重货币政策工具来补充流动性。金融数据和经济基本面的企稳回升预期陆续得到验证，货币政策摆向谨慎观察。
一级市场方面，当日无国债和地方债发行，进出口行招标140亿元金融债券结果向好，尤其是3年期和5年期品种利率低于二级市场，获机构青睐。其中，1年期中标利率2.6705%，投标倍数2.69倍；3年期债券中标利率3.4498%，预期3.46%，投标倍数4.06倍；而5年期债券中标利率3.7024%，预期3.73%，投标倍数3.44倍。
财政部网站18日公告显示，3月全国发行地方政府债券6245亿元。其中，发行一般债券2335亿元，发行专项债券3910亿元；按用途划分，发行新增债券4886亿元、置换债券和再融资债券1359亿元。截至3月末，全国地方政府债务余额196194亿元，控制在全国人大批准的限额之内。
最新数据显示，截至本周，地方债年内发行量已突破1.5万亿元。具体发行规模为15358亿元、共371只，此前1-3月地方债分别发行4180亿元、3642亿元和6245亿元；4月1日至18日发行规模为1291亿元。
中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，今年地方债发行任务已经完成过半，结合当前的宏观经济指标走势看，预计二季度发行进度会较一季度有所放慢，但还会继续保持一定的发行速度，以形成对经济拉动的筑底抬升作用，还有少量债券在三季度末前全部发行完成。同时，置换债也将开始发行。
公开市场，央行今日开展800亿元7天逆回购，连续第二日投放，今日无逆回购到期，实现净投放800亿元，目前已经连续三个工作日共投放2800亿元7天期资金。
资金面早间维持平稳，虽然4月税期高峰来临，但盘初货币市场资金利率纷纷回落。结合央行投放力度有限来看，资金面的表现似乎要好于预期，税期扰动对流动性的影响并不显著。隔夜shibor报2.8120%，下跌18.6bp；7天shibor报2.7500%，下跌3.8bp。此外，上交所国债逆回购28天及以下品种利率也全线回落，均降至3%以下，7天回购午盘收报2.77%跌38.5bp。
市场人士认为，从资金期限上的变化来看，央行在调整资金结构。此前在17日的MLF续作中，减少了1年期的中长期资金投放量，以7天短期资金来弥补，有效补充了近期市场的短期流动性缺口。自今年1月份降准释放长期资金以来，央行明显暂缓了中长期资金投放，直到4月份才重启MLF，而中长期资金往往对应着信贷投放以及信用上的边际放松。
央行行长易纲此前曾表示，中国目前下调准备金率还有一定空间，但这比前几年小多了，调整存款准备金率要考虑最优的资源配置以及防范风险的问题。稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”。
中信证券明明表示，在历经一年的货币政策稳健偏松后，融资条件和经济基本面情况都出现了企稳回升的迹象，3月份社会融资数据超预期，一季度经济数据回暖，货币政策在稳健取向不变下从偏松的位置回摆，公开市场操作也相对谨慎，以对冲流动性缺口为主要目标，2019年以来央行通过短端工具的对冲操作稳定资金利率中枢，但货币谨慎造成了短端利率波动性增强，目前“缩长放短”操作特征凸显。
不过，江海证券首席经济学家屈庆认为，结合财政存款投放、缴税、以及公开市场资金到期等因素，二季度基础货币缺口不小。二季度共有11855亿元MLF到期，考虑到4、5月缴税规模，基础货币缺口在2.2万亿元以上。再算上6月下旬有财政存款投放，整个二季度的基础货币缺口或在1.5万亿元以上。
兴业证券固定收益研究团队观点称，债市利空尚未完全消除，但直接走熊的概率不大。该机构对未来1-2月内的债券市场仍然保持相对谨慎的看法，基本面、流动性和投资者结构导致的利空可能尚未完全消除，其中最重要的原因仍然是经济基本面的改善还可能将维持一段时间。
编辑：史可
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