新华财经北京4月11日电(胡笑红) 央行11日早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。为连续第16个交易日暂停逆回购，因今日无到期逆回购，当日实现零投放零回笼。随着银行信贷投放逐步恢复，法定准备金消耗增加，资金面逐步趋紧，货币市场波动性或将加大。
中信建投证券策略首席分析师张玉龙表示，二季度有大量MLF集中到期，同时财政存款与信贷投放将产生较大的基础货币缺口。与此同时，目前基础货币短期供需失衡偶有发生，张玉龙预计4月17日3665亿MLF到期前，央行需要投放资金填补缺口。
上个交易日(10日)，资金面总体维持均衡态势，开盘资金均衡偏宽松，上午10点至午后15点附近隔夜、7天期资金面收紧，至尾盘隔夜宽松。整体数据来看，10日隔夜资金成交量较前一日有所减少，全天资金面均衡略偏紧。DR001利率上涨约37bp，DR007利率上涨约6bp。
另外，受央行连续多日暂停操作逆回购影响，10日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线上涨。其中，隔夜Shibor报2.2780%，大幅上升48.1个基点；7天Shibor报2.6540%，上升18.5个基点；14天Shibor报2.5660%，上行11.6个基点；中长期限品种3个月 Shibor上行0.4个基点至2.7550%。
从此前央行的一系列表态和举措来看，二季度降准的概率似乎在降低，而资金面边际趋紧的概率却在上升。市场机构对央行短期内施行全面降准的预期也开始降温，普遍预计央行将采取结构性降准方式，定向支持小微和民营企业。
张玉龙表示，从降准的方式上来看，普遍降准和定向降准都是重要的选项，更有可能是除了普遍降准之外，还会对小微企业贷款形成的存款进行定向降准。另外，如果央行是对所有金融机构降准1次，对中小型存款类金融机构定向降准1次，那么准备金率将进一步下调到13%和10.5%，有助于提升对小微企业的支持。
根据中信证券统计数据，由于4月MLF及同业存单到期规模大，加之是传统的缴税大月和支出小月，基础货币面临约1万亿元的缺口。
江海证券分析称，虽然央行存在降准对冲基础货币缺口的可能性，但一方面即使央行降准1个百分点，也不足以对冲二季度基础货币缺口；另一方面，即使央行不降准，也可采取续作MLF、进行TMLF操作、增加OMO操作规模等方式对冲基础货币缺口。因此，二季度基础货币的缺口是客观存在的，但央行采取何种方式对冲，央行对冲的力度是否足以应对流动性缺口却存在不确定性。
此外，2019 年全年，张玉龙预计央行在信用扩张过程中，会继续降低存款准备金率1-2次，以保证金融机构在信用扩张过程中不会受到流动性的约束。
编辑：孔瑞敏
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