新华财经北京2月25日电(王柘)周一(2月25日)，沪深两市三大股指涨超5%，成交额破万亿，市场风险偏好大幅提升。债市情绪受到明显打压，国债期货低开低走，下跌近0.5%，创年内新低；10年期国债180027收益率上行3.5BP至3.17%。节后以来，股市扰动一直被认为是短期影响债市的最直接因素，从今日盘面来看，股债行情切换已加速。
中证报头版今日刊发评论员文章称，股市将成为国家重要核心竞争力组成部分。同时，消息面传出中美经贸磋商取得实质性进展。A股受利好推动跳空高开，三大股指暴力拉升，纷纷涨超5%，超250只个股涨停，两市成交额突破万亿元，场外资金跑步入场。
投资者避险情绪消退，债市期现货25日同步走低。10年期国债期货主力合约T1906表现低迷，全天低开低走，尾盘跳水扩大跌幅，日终收跌0.34%，报97.20元，创年内新低。从技术图形来看，日K线已构建震荡下行通道，上方受到短期均线压制，下行节奏较此前加快。
另外两期限品种也以下跌收盘。其中，5年期主力合约TF1906下跌0.28%，报99.29元。2年期主力合约TS1903下跌0.03%，报100.485元。
银行间现券交易由买方主导，多以given成交，收益率明显走高。10年期国债180019收益率报3.20%，较上周上涨3.5BP。10年期国开180210收益率报3.7325%，大幅上涨6.5BP。
边际收敛的资金面也令债市雪上加霜。今日市场流动性趋紧，资金利率整体上行。银行间质押式回购加权利率多数出现10BP以上上行，其中DR001加权涨19BP至2.70%，DR007涨10BP至2.64%。交易所质押式回购利率全线上涨并延续至交易时间结束。其中GC001涨68.5BP至3.285%，GC007涨49BP至3.23%。
上海银行间同业拆放利率(Shibor)中短端悉数上涨，隔夜Shibor涨17.4BP，报2.605%；7天Shibor涨5.8BP，报2.658%；1个月Shibor涨0.3BP，报2.659%；3个月Shibor也结束自去年末高点开始的下跌，转为小幅上涨0.3BP，报2.752%。
央行今日开展了400亿元7天期逆回购操作，中标利率持稳于2.55%。今日无逆回购到期，单日实现净投放400亿元。市场分析认为，本周地方债发行量依然较大，迭加缴准及跨月因素，将对流动性产生扰动，但考虑月末财政支出力度加大，央行或将结合财政支出情况继续削峰填谷，银行间流动性有望保持合理充裕。
兴业研究认为，从3个月Shibor走势来看，社融企稳大概率将带动货币市场利率结束下行走势。历史数据显示，社融增速触底时，Shibor 3M大概率进入下行周期的尾声，维持低位震荡。总体来看，预计一季度3个月Shibor下降的空间有限。考虑到3月份MLF到期不再续做、跨季时点临近等因素，货币市场利率季末或将有所反弹。
一级市场跟随二级市场走弱，农发行两期增发债中标收益率高于预期，投标倍数刚超2倍。其中，3年期农发债，规模70亿元，3.0489%，投标倍数2.19倍；5年期农发债，规模70亿元，中标收益率3.3716%，投标倍数2.08倍。
海通证券姜超称，从18年一季度起债市再次走牛，到19年1月中旬进入低点，10年国开债利率下行150BP，10年国债利率下行90BP。19年1月中旬之后利率债进入震荡休整。目前国开和国债利率距离上轮牛市低点还有50BP左右空间。从隐含税率看，目前市场隐含税率处于历史较低水平，显示市场目前略拥挤；从比价关系看，贷款与利率债配置价值相当，但考虑到今年以来贷款利率仍在下行，所以当前国债利率对银行有配置价值，利率上行风险不大；从基本面看，经济通胀环境依然对债市有一定支撑。
综上来看，目前利率债大幅回调可能性不大，但是利率继续向下的动力不足，未来一段时间可能处于震荡休整阶段，海通建议多看少动。
当前，A股牛市呼声渐高，投资者或可关注股债兼具的可转债市场，分享股市上涨红利。自年初至今，中证转债指数上涨15.4%，今日上涨3.56%，突破底部长期震荡平台，创三年多新高。个券表现活跃，特发转债今日上涨36.25%，价格报225.5元/张，为两市最高价。两市次高价的东财转债近两日涨幅分别为12.02%、20%。
天风证券认为，风险偏好的改善仍会持续一段时间，可转债投资右侧机会仍在，可多重视成长类板块品种，如电力设备与新能源、5G等行业可转债，关注基本面较好、低估值给予保障的主体，积极轮动，埋伏业绩改善驱动估值增长红利。
编辑：王菁
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