□申万宏源 钱启敏
上周沪深股市先跌后盘、震荡回落，市场情绪明显谨慎。从目前看，随着货币环境收缩以及行情趋势向下调整，因此后市仍以震荡回调、持续探底为主。投资者操作宜继续观望、持币为主。
从市场环境看，虽然管理层强调上市公司跨界并购重组政策不变，但市场预期已经转弱，较难恢复到此前活跃状态。同时，周末央行公布的4月末广义货币M2增速是近十个月来首次回到13%以下，而且4月份社会融资规模和新增信贷都大幅低于预期，货币政策出现收缩信号。从投资看，1-4月社会固定资产增长10.5%，较一季度小幅回落0.2个百分点，其中对实体经济最为敏感和效益最好的民间投资增长5.2%，较一季度回落0.5个百分点，即4月份当月民间投资增速已回落到4%以下，说明实体经济在一季度企稳回升后再次反复。基本面、资金面对当前股市预期影响偏淡。
从盘口看，在上周初连续两根中阴线后，股指反弹乏力，只能勉强抵抗，成交量也持续萎缩，多头反击实力有限，意愿淡漠。目前K线形态已经从4月中旬起构筑下降通道，均线支撑纷纷破位，指标转弱，再加上上证3000点附近已经形成“铁帽子”，上档密集成交区，因此从技术上看以无法挑战这一区间。如果向下探底再做反弹，那么以3000点为基准，向下幅度至少应在10%或以上，才会吸引短线多头进场博短差。也就是说在前期双底2638点到2700点附近，可能是短线调整的第一目标。
综合而言，短线大盘缺乏可确定的反弹机会，后市仍有震荡探底的要求。投资者操作上宜多看少动、谨慎观望、持币为主，相信“忍耐凸显价值”。
