□本报记者 张莉
日前，有关监管层收紧保本基金申报的传闻持续在业内发酵，引发基金公司不同程度的反响。据悉，暂停保本基金申报的原因在于随着保本基金规模扩大，保本额度出现上限，而基金公司与担保方之间存在隐性兜底协议，造成保本基金产品的风险集聚。
针对上述传闻，有银行渠道人士称已不再接受基金公司保本基金产品的档期预约，间接证实监管可能收紧的消息。而据多家基金公司人士透露，目前并没有接到上级部门有关保本基金暂停申报的相关文件，也可能是部分对保本产品相对比较积极的公司收到了口头通知，目前尚未确定所谓收紧是针对全部基金公司还是部分公司。据了解，出于监管收紧的考虑，已有部分公司暂停旗下保本基金发售。
实际上，保本基金申报可能收紧的消息出现，无疑是给基金公司这款热销产品“浇上一盆冷水”，令市场对保本产品的风险开始重新关注。实际上，从去年下半年至今，由于市场大幅震荡，各大基金开始将精力转移到保本基金布局之中，保本基金发行规模也是越做越大，尤其是进入2016年，保本基金产品发行占新基金发行的比例非常高，其发行速度也令各方咋舌。保本基金扩容过快，其中的风险逐渐暴露，也的确存在令监管层考虑收紧降温的可能性。
而从保本基金业绩来看，其表现却远不如市场预期。对于新进场的保本基金投资者而言，由于初期产品需做安全垫，收益率水平并不高，加上当前债市行情走弱，保本基金本身运作难度加大，投资者想要获得保本基金收益将意味着需要漫长的等待期，若运作不当，基金亏损情况也不在少数。过度迷信“保本”两字，也可能会令投资者的资产受到损失。
在业内人士看来，由于保本基金规模不断上升，基金公司内部面临着担保额度的“天花板问题”，令基金公司在与担保方之间出现抽屉协议情况，其暗藏的风险较大。根据《关于保本基金的指导意见》规定，担任保本基金担保人或保本义务人，为保本基金承担保证责任或偿付责任的总金额，不超过上一年度经审计净资产的10倍；如保本基金的担保人或保本义务人为担保公司，除满足上述条件外，担保公司已对外提供的担保资产规模不应超过其净资产总额的25倍。由于保本基金申报过多，担保公司额度接近上限，令基金公司无法为新的保本基金继续担保，造成保本基金发行出现减缓。
而由于担保问题引发的反担保风险，也成为可能造成保本基金申报收紧的主要原因。目前，不少保本基金担保机制中都出现隐形兜底情况，令这类产品风险激增。在担保机构看来，由于保本型产品发行过多，额度有限，为防止市场可能出现风险，需要一定的安全阀。而这些反担保协议，实际上并没有明确体现在基金资产或相关财务数据之中。随着保本规模的扩大，反担保情况也越来也多，加剧保本基金产品本身风险。
据济安金信基金评价中心主任王群航分析，目前公募保本基金担保上出现一个情况，就是反担保特别严重。表面上看，是担保机构兜底，但因担保机构担保额度有限，不是每家都会做，所以一些公募为稳住担保机构，会与担保机构签订私下协议，实际上一旦亏损还是由公募来赔，这样其实是保本基金发行越多，行业风险越高。
有基金公司认为，目前保本基金产品出现的风险问题不断集中，可能引起监管层关注，这也形成市场对保本基金产品申报收紧的判断，预计出于风险防控考虑，未来可能会针对保本基金产品的管理出台相关政策进行规范，保本发行热潮将可能暂告一个段落。
5月12日，证监会就上述收紧传闻做出回应称，目前已发行保本基金产品均采用连带责任担保方式，且多数规定担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。基于以上考虑，监管部门将尽快弥补制度性缺失。业内人士预计，未来监管层出台针对保本基金产品的相关政策进行规范后，保本基金发行热潮将可能暂告一个段落。
