□明富金融研究所 谢堃
近期美国经济复苏力度不足，尤其是国内通胀水平维持低位，有小非农之称的ADP就业数据大幅回落。美联储最为看重的通胀指标，3月核心PCE物价指数年率下滑至1.6%，预期1.6%，前值1.7%。该指数从2012年4月以来从未达到美联储目标水平，疲软的通胀数据持续打压了美联储加息预期。美国4月ISM制造业指数下滑至50.8，预期51.4，前值51.8。展现出美国制造业未有太多起色，发展呈现停滞状态。美国4月ADP就业人数意外下滑至15.6万人，远不及预期的19.5万人，前值也从20万人下修至19.4万人。自2016年1月开始，ADP数据呈现持续下滑状态，与近4个月以来美国经济的疲弱相呼应。整体上看，美国经济复苏欠佳，这持续打压了美元指数，黄金和白银获得支撑。
受美元走软和欧元区经济数据表现良好，欧元兑美元升至两周高位。欧元区一季度GDP年率初值1.6%，好于预期值1.4%；季率初值0.6%，好于前值和预期。欧元区2016年一季度GDP年率初值和季率初值均取得上升且好于预期，表明欧元区经济上升势头有所好转，也表明欧盟宽松货币政策正在起效。通胀数据方面，欧元区4月CPI年率初值下降0.2%，降幅高于预期值0.1%，3月终值为持平；欧洲央行更重视的4月核心CPI年率上涨0.8%，升幅不及预期值0.9%和3月终值1%。整体上看，与美元GDP形成对比的是欧元区经济数据表现良好，虽然欧元区通胀数据依然低迷，但良好GDP对欧元构成支撑。
金银ETF和CFTC多头持仓齐飙升，多头强势特征明显。上周黄金ETF-SPDR减少0.89吨，总持有量跌至804.14吨，白银ETF-SLV增加71.01吨至10482.1吨。周一，黄金ETF-SPDR持仓量激增20.8吨，目前持仓量达到2013年以来最高。CFTC持仓报告显示，4月26日当周黄金期货投机性净多头增加4020手合约，至220857手合约；白银期货投机性净多头增加7345手合约，至78773手合约。从ETF变动和CFTC持仓看，黄金和白银ETF持仓达到2013年以来最高水平，CFTC黄金和白银多头持仓也连续刷新多年高位，说明机构投资者持续看好未来金银走势。
明富金融研究所认为，近期美国经济数据整体疲软，美国通胀水平维持低位、美国ADP就业数据大幅回落，结合此前制造业增速下滑，房地产市场也遭遇瓶颈，疲软数据持续打压美联储加息预期。黄金ETF和CFTC多头持仓持续刷新多年最高水平，说明机构投资者看好未来金价。技术上看，黄金上行趋势保持良好，投资者可把握逢低做多策略。
本周白银价格小幅回落，高位卖盘力量开始增加，但上行趋势保持良好。日线图均线系统多头排列，且维持震荡上行通道中，后市可能会延续走强。从日线图MACD指标看，快慢线零轴上方收口有死叉趋势，红色能量柱快速回落，白银短期上行受阻。明富金融研究所认为，白银短线上方出现压制，但上行趋势良好，投资者可把握逢低做多策略。
