□申万宏源 钱启敏
上周沪深股市震荡走高，主要指数盘中均创出本轮反弹以来的新高，但多空分歧巨大，盘面走势也是一波三折。由于目前市场增量资金有限，加上下半月绩差年报可能集中亮相，因此后市大盘仍以震荡为主、持续拉锯。投资者在操作上建议边走边看，相对谨慎，逢高分批减磅。
首先，从短线上涨的原因看，既有空翻多进而激发部分机构进场做多，也有技术形态上股指保持上升通道，时间窗口对反弹相对有利等因素，市场也确实震荡走高。但毋庸讳言，对后市保持谨慎的机构也不在少数，因此多空角力依然存在。从盘面走势看，反弹进程一波三折，股指在上一台阶后多次出现反复性走势，且成交量没有快速萎缩，表明上档抛盘持续不断，多头进攻屡受反制。目前势均力敌的格局尚未改变，后市大盘仍有反复，不大可能出现干脆利落的单边上行走势。
其次，从影响市场的因素看，一季度宏观经济数据已经公布，短期经济面因素将会弱化。但随着时间进入四月中下旬，绩差年报将集中亮相，不排除个股公司出现“黑天鹅”事件，尤其在当前宏观经济持续调整，传统产业严重过剩的背景下。因此，短线后市可能复制历年同期的谨慎慢行、沉舟侧畔的走势。
此外，从市场资金面看，四月上旬虽然银证转账有400多亿元的净流入，但此前一周却有700多亿元的净流出。同时两市融资融券中的融资余额虽有小幅增加，目前接近9000亿元，但仍处于低位水平，表明目前市场增量资金有限，存量博弈格局不变。后市如果持续缺乏增量资金，那么3000点上方的反弹高度将较为有限。投资者在关注资金面的同时，操作上应相对谨慎，不盲从。
