□明富金融研究所 谢堃
本周国际金价整体呈现宽幅震荡格局。上周多名联储官员密集发布鹰派言论，市场对美联储加息信心大增，黄金持续受到打压；本周二晚间耶伦的讲话鸽派十足，再次逆转了市场对美联储加息的信心，金价获得支撑。
近期美国经济复苏的信息在逐渐增多，但通胀水平依旧低位徘徊，成为制约美联储加息的最大障碍。美国去年四季度GDP终值年化季率增长1.4%，好于预期，说明美国经济有摆脱疲软的迹象。不过，GDP平减指数依旧停留在0.9%，说明通胀水平保持原有低水平。美国2月核心PCE物价指数年率1.7%，不及预期1.8%，显示美国通胀水平在低位徘徊，使得美联储在4月加息议题上，缺乏更多的数据支持。美国2月成屋签约销售指数月率3.5%，大幅高于前值和预期，创出去年7月以来最高水平，美国房地产市场出现大幅回暖迹象。整体上看，美国通胀水平持续低迷，打压了美联储4月加息的预期，黄金和白银获得支撑。
在上周多位美联储官员放出鹰派言论之后，美联储主席耶伦再度释放鸽派言论。耶伦的“通胀前景不确定”、“经济面临下行风险”言论，如同引爆了重磅炸弹，近期抬头的加息预期遭到强烈打击。她表示，“未来数年会渐进式加息”，这无限拉长了加息进程的时间周期；对“通胀预期越来越不明确”的担忧，充分就业水平要比4.8%的失业率更低。彭博的数据显示，此前市场加息预期还集中在9月和12月两次会议，现在则直接转向明年1月。耶伦释放鸽派言论，美元指数大幅下跌，黄金和白银获得支撑。
本周黄金ETF-SPDR小幅减少3.27吨至820.47吨，白银ETF-SLV增加45.88吨至10276.27吨。近一个月来，黄金ETF-SPDR流入速度较前期有所放缓，但仍处于2014年8月以来最高水平，对金价的支撑仍存。就白银而言，近期资金流入速度明显快于黄金，显示白银走势有望强于黄金。CFTC持仓报告显示，3月22日当周黄金期货投机性净多头大幅增加14806手合约，至161610手合约；白银期货投机性净多头大幅增加3264手合约至52409手合约。从ETF变动和CFTC持仓看，贵金属投资热情不减，特别是金银净多仓持续刷新纪录高位，表明机构投资者持续看好后市，黄金和白银有继续上行动力。
近期公布的美国经济数据整体呈现复苏态势，仅通胀水平维持较低水平，这打压了美联储4月加息预期。周二耶伦的讲话鸽派十足，打压了美联储年内加息预期。最后，黄金ETF维持高仓位，CFTC多头持仓也大幅增加，显示黄金仍有进一步上行动力。技术上看，黄金在1220美元/盎司附近具有强支撑，投资者可把握逢低做多机会。
本周白银价格冲高回落，市场偏于横盘运行，但下方有重要支撑。日线图均线系统走平，银价短期维持震荡走势。从日线图MACD指标看，快慢线零轴上方死叉且向下发散，绿色能量柱快速增长，白银当前走势偏弱。整体来看，白银短期维持弱势，但下方有强支撑，白银价格短期回落给投资者良好逢低建仓机会。
