□本报记者 张枕河
在原油和铁矿石等大宗商品价格大幅反弹之后，资源类股票板块同步出现复苏信号，但高盛在最新发布的报告中依然建议低配资源股票板块。
报告指出，当前并非买入资源股的时机，主要基于三个理由。第一，大宗商品价格仍需要下跌更长时间才能推动减产和移除过剩供给。第二，高盛预计今年美联储将会超出当前市场预期加息三次，扭转最近美元的弱势。由于大宗商品都是以美元计价，美元升值通常会打压大宗商品价格。第三，资源股目前的估值水平相比长期均值高出大约20%，而这是许多投资者最容易忽视的。
高盛强调，从历史来看，当前的估值水平不利于资源股跑赢大盘，即便类似当前这样的时点也往往会迎来企业盈利预测被调升。根据高盛的分析，过去当资源股按照现金流做出的估值倍数达到当前估值水平时，八次中有六次在接下来的12个月将跑输大盘。不过高盛对资源板块的看法也并非绝对负面，该机构也指出，全球主要经济体当前更愿意刺激经济，尤其是通过固定资产投资。从个股方面来讲，最近一些大型矿业公司决定削减股息，实际上移除了这些公司为支付高股息不可持续地融资并造成资产负债表恶化的风险。
